华润元大基金：央行短期内货币政策锁短放长

　　基金消息 中国人民银行网站今天发布消息称，中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。(1)对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。(2)对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。(3)降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

　　同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　华润元大基金认为，央行此次推出降息+定向降准的政策组合仍旨在为实体经济营造更低的融资利率，从去年11月份开启降息周期以来企业贷款成本一直居高不下，极大限制了经济的复苏，本次降息继续有利于降低长期利率；央行继续扩大对三农和小微业务的定向降准力度和范围，而不是采取普降存准率，体现出央行短期内货币政策锁短放长的思维，当前流动性已过于充裕，不宜进一步过量放水；本次降息及定向降准超出市场预期，此前债券市场反映的长端利率上行预期有望得到修正，加上六月半年末资金紧张时点将过，债券收益率有望出现普遍下行。