权益类基金周报：降准降息或减轻分级下折预期,不改A端长期向好趋势

　　主要内容:

　　ETF:申万策略认为,我们从未经历过加杠杆的牛熊,杠杆挤出影响的不确定性伤害风险偏好。建议继续忍住别抢反弹,震荡格局短期难以有效走出,以时间换空间,耐心等待市场恢复元气。因此,根据大势研判,建议ETF投资者谨慎控制仓位,以观望为主。

　　分级A:本周末央行宣布降准+降息,根据申万策略观点,央行此举政策信号意义大于实质意义,指数大幅杀跌的空间被封杀,市场波动性将得到有效控制。我们认为短期内部分分级基金下折预期将减弱,进而对分级A形成负面影响,特别是周五大幅上涨但母基金净值还远离下折阈值的分级A,周一可能会有一定压力,而对于距离下折阈值较近的分级A影响或较为有限。

　　从长期来看,分级A仍处于价值洼地,降准降息不改长期向好趋势,配置资金可逐步介入。从隐含收益率角度可关注中航军A、证券股A、银行A份、银行股A,隐含收益率分别为7.00%、6.88%、6.88%和6.87%。从下折角度,可关注最接近下折阈值的可转债A、高铁A、TMT中证A、传媒业A,分别距离下折阈值2%、7.11%、15.38%和18.04%。

　　分级B:从追求杠杆的角度看分级B的投资价值,综合考虑价格杠杆与标的指数波动率,且不纳入有向下折算风险的产品,那么参与证券B级将有最高的波动性,看好市场的激进型投资者可参与。从基本面角度看分级B的投资价值,申万策略认为降准降息提供了去杠杆的“缓冲垫”,短期反弹过后市场仍需要时间恢复元气,非交易性投资者不建议追高反弹,如果抢反弹,可关注一带一路、国企改革等相关的分级B。

　　母基金申赎套利:截至上周五收盘,成交活跃的分级中,多只分级B收于跌停板,整体溢价率存在失真,此外,近期市场波动剧烈,参与套利建议选择合适的风险管理工具进行对冲。

　　主动型权益类及混合类基金:从风格因子角度考虑,我们挑选出投资组合长期在盈利能力、成长性等风格因子上保持相对稳定,且整体盈利能力较好、成长性较高的基金作为推荐标的。股票型开放式基金我们推荐广发核心精选、景顺长城鼎益。从业绩角度来看,我们从基金收益率、风险调整收益、基金投资风格稳定性等不同角度评价基金的业绩并选出综合排名较前的基金进行推荐,普通股票型开放式基金方面,我们推荐大摩多因子策略、嘉实领先成长;偏股混合型开放式基金方面,我们推荐嘉实增长、西部利得新动向。

　　开基仓位上升0.56%:截至上周末,开放式基金平均仓位为80.86%,相比上周平均上升0.56%。其中,开放式股票型基金平均仓位上升1.01%,从83.53%上升到84.54%;开放式平衡型基金平均仓位下降0.37%,从73.63%下降到73.26%。上周股市下跌,基金仓位上升,目前仓位位于历史中高区位。

　　新产品发行与上市:目前,方正富邦中证保险指数分级、中融中证白酒指数分级、鹏华国证钢铁行业指数分级、华安创业板50指数分级、易方达证券公司指数分级、易方达军工分级、鹏华新丝路指数分级、工银瑞信环保产业指数分级、工银瑞信高铁产业指数分级、工银瑞信中证新能源指数分级、中海中证高铁产业指数分级等正在发行。申万宏源集团股份有限公司