南方基金杨德龙：未来三个月宜轻指数重个股

　　上周在抄底资金入场带动下，A股市场扭转了下跌趋势，开始震荡反弹。前期跌幅较小的大盘蓝筹股反弹幅度较小，而前期跌幅大的中小盘股则大幅反弹，两融余额亦出现止跌回升，市场多头氛围浓厚。全周来看，上证指数上涨2.87%，收于4070点；深证成指上涨3.95%，收于13518点；创业板指数上涨4.11%，收于2897点。

　　海外方面，美联储主席耶伦公开表示今年加息是合适的，预计美国此次加息力度温和，不会像上次一次加息周期那样(2004-2006年)每次FOMC会议都会加息。美元指数前期涨幅已经较大反映了美联储加息的预期，预计加息前美元指数将再次走强，但升幅有限。目前主要发达经济体货币政策差别很大，美联储货币政策收紧，而欧元区和日本将继续维持超级宽松货币政策。从增长的方面看，美国未来两年增长前景明显好于欧元区和日本。这也是美元指数持续走强的主要原因。

　　国内方面，最近公布的中国7月制造业PMI初值下滑至48.2，表明制造业景气依然偏弱，其中生产、订单等指标全面下滑，而产成品库存上升意味着需求低迷。7月PMI价格指数大幅下滑，印证了7月生产资料价格降幅扩大，产能过剩下工业品价格通缩加剧。通胀方面，7月猪肉价格暴涨、服务价格上涨，可能推动消费物价上涨，但7月CPI仍将低于2%，PPI有望同比跌幅收窄。货币方面，上周公开市场连续两周净回笼，货币利率低位回升，流动性宽松程度减弱。

　　目前来看，A股市场已经结束了第一波急速超跌反弹，开始进入震荡反弹期，投资者情绪不够稳定，大盘指数反复震荡。值得注意的是，A股马上迎来中报披露期和三季报预披露期，中报业绩和三季报业绩的表现可能导致个股表现分化，业绩好坏将成为个股走势的决定因素。由于石油石化银行等大盘蓝筹股难有上涨空间，大盘指数可能很难大幅上涨，未来一段时间，宜“轻指数重个股”。操作策略上，建议挖掘一些在本轮下跌中被错杀的优质成长股，特别是具有行业领先地位和巨大发展空间的成长股；超配一些优质中小蓝筹股，比如汽车、医药、食品饮料、商贸零售等行业个股。未来一段时间，主题投资方面可关注国企改革、军工和京津冀板块等。