专题报告：关于分级基金,你需要知道的基础概念

　　分级基金的本质是分级B持有人向分级A持有人融资,获得投资杠杆,作为资金融出方的分级A则获得融资利息。

　　母基金:开放式指数型基金,是基金管理人实际运作的主体;分级A:每年获取5%~7%的约定收益,本质是类固定收益品种;分级B:获取剩余投资收益,通过自有资金加上向分级A的“融资”获取投资杠杆,本质是杠杆工具。

　　母基金核心概念:跟踪指数、A、B配比、配对转换条款、整体折溢价率

　　分级A核心概念:约定收益率、隐含收益率、折溢价率、定期折算

　　分级B核心概念:净值杠杆、理论价格杠杆、实际价格杠杆、折溢价率、融资成本

　　向上不定期折算:分级B杠杆恢复到初始状态更高的水平;折算前整体折溢价率在折算后消失;折算后分级A兑现部分收益;上折后分级B净值大幅下降至1元,距离向下不定期折算更近。分级B杠杆提升,吸引力增强,可能会出现大幅溢价

　　向下不定期折算:下折即分级A将大部分“融给”分级B的本金收回,降低分级B的“融资杠杆”,以避免出现出现分级B无法支付“融资利息”的情况。分级A存在下折套利机会,分级B高风险。民生证券股份有限公司