专题报告：公募基金中的量化对冲产品全解析

　　一、基金行业的量化对冲产品

　　当前国内基金行业的量化对冲基金主要有两大类型:

　　第一,中性策略产品,即股票多空策略产品:利用多因子模型优选相对股指具有超额收益的股票组合,买入股票组合的同时做空股指,在对冲掉系统性风险后获取超额收益。

　　第二,量化套利策略产品,量化套利策略指在价格具有很强相关性的产品之间寻找价差,当价差达到一定程度时对产品进行反向操作,以获取价差部分的收益。当前的量化套利策略主要有期限套利、ETF套利、固定收益套利、可转债套利、分级基金套利等。公募基金由于制度限制,暂无量化套利策略产品。

　　二、公募基金行业的市场中性策略产品

　　中性策略产品以获取绝对收益为目标,采用“多空”(long-short)投资策略,多头股票部分主要采用基本面分析的方式进行筛选,空头部分利用股指期货来对冲多头股票部分的系统性风险。这样的投资策略便于投资者获取多头部分相对于空头部分的超额收益(即筛选的股票组合相对于市场取得的超额收益),即使在市场普跌的情况下,只要多头股票部分的的跌幅小于空头股指期货部分的跌幅,即可获得正收益。而在多头股票组合上涨而空头股指期货下跌的时候,更能为投资者带来超越多头组合表现的杠杆收益。

　　由于公募基金长期以来对股指期货交易有所限制,中性策略产品以私募基金为主,在公墓基金股指期货交易限制放开后,2013年起陆续有中性策略公募基金发行,目前存续的有10只。民生证券股份有限公司