交银施罗德：A股再次暴跌 打响3000点保卫战

　　两市股指再度重挫。截至8月24日收盘，沪指跌8.49%报3209点，盘中最低到3191点，一度创下中国股市涨跌停制度实施以来最大跌幅。

　　交银施罗德分析认为，A股市场再次出现的暴跌局面显示当前市场信心极为匮乏，风险偏好已降至低点。风险偏好的急剧下降是由多种因素叠加而造成的：首先，财新制造业PMI初值创下近六年半以来新低，引发市场对中国经济基本面下行压力的担忧；其次，继上周人民币一次性贬值后，市场普遍认为贬值预期继续存在，数据显示7月外汇占款创历史最大跌幅，这引起市场对资金继续外流的担忧。此外，美联储的加息预期叠加了中国在内的新兴市场国家的汇率贬值，形成了“负反馈”，在此情况下，以人民币计价的资产，包括股市，估值或都受到压制。

　　展望下阶段的市场走势，短期内并不乐观：一方面，包含公募及私募等多数机构对当前市场普遍持看空观点；另外，技术指标显示，量缩价跌的态势显示当前股指的技术面已经明显走坏，向下缺乏有效支撑，如果明日3000点附近没有得到有效支撑，则进一步破位下行的概率仍然较大。

　　目前，市场较多寄希望于国家队相关利好政策的出台。例如，上周五出台的《基本养老保险基金投资管理办法》，被部分市场人士解读为养老金救市。虽从长期来看，引进增量资金或将成为现实，但考虑到从方案公布到资金实际流入市场仍需要一个较长的时期，更是由于在弱势市场中，这种利好在被解读的过程中，其作用也会缩小，所以在短期内对市场的影响或有限。

　　此外，当前的流动性也面临一定的压力。上周央行开启巨量逆回购操作模式，以对冲流动性压力。但在新增外汇占款快速下降的背景下，上周投放的流动性并不足以化解流动性趋紧的压力。预计未来央行将继续滚动逆回购操作，本周的逆回购操作规模或仍有望增加。目前来看，在宏观经济总体疲弱的背景下，市场对于短期降准的预期依然有所升温。

　　从操作建议上，交银施罗德认为，对于相对收益投资者，或应注重控制并适当减少仓位；对于绝对收益投资者，则建议短期内采取回避的策略。从品种配置上，建议首先关注那些有业绩坚实支撑的、估值合理的品种。