场内余额宝：银华日利的投资价值及应用策略解释

　　目前这种行情为参与分级B提供了良机,本周分级B绝大部分品种都出现不错的涨幅,让投资者获取较高的反弹收益。在经历了前段时间的下折潮的重创之后,分级基金的人气逐步恢复,重新受到投资者追捧,成为参与行情的重要工具。

　　分级B整体表现方面,超过半数以上的分级B活跃系数大于1,表明杠杆效应充分体现。另外,涨幅较大的基金理论价格杠杆水平也较高,说明市场的风险偏好在增加。

　　截至周五,股票型分级基金场内总份额为2137亿份,比上周略有增加,大体持平。近4周来,分级B场内份额一直保持2000多亿份的总规模水平。个基方面,绝对多数分级B出现份额增长,23只基金份额增长幅度在10%以上。无论份额增长还是缩减,幅度排名靠前的基金因总份额较少,因此对分级B整体份额影响不大。“大基金”中,只有场内总份额高达380亿的(150210)国企改B份额增加了13.64%,份额缩减幅度大的品种都是总份额很小的“迷你基金”。

　　我们重点推荐的分级A继续综合考虑隐含收益率、下折距离、折价率维度。从下折距离角度,建议重点推荐(150301)证券股A,下折母基金需跌5.87%,但隐含收益率却高达6.3%,超过平均水平,值得推荐。我们推荐的理由是估值合理,有较高的安全垫,缺点是折价率过低,只有4.7%。但折价率高的品种配置价值未必大,如果没有下折,再高的折价率也没有意义。我们推荐该基金的理由在于不但可在下折时获取一定的收益,从长期看也有配置价值。

　　目前折价率高的品种主要集中在以下品种:1、QDII分级;2、无下折保护品种;3、银行等波动小、累计涨幅小的标的。因此,上述品种出现下折的概率很低,折价率目前并不是我们重点逻辑。但如果看淡中期,作为中期行情的对冲工具,(502007)国企改A是值得关注的,该基金标的波动大,距离下折为的距离,但其折价率13.44%。缺点是该基金隐含收益率较低,只有5.79%。该基金可作为中期避险工具,而长期配置价值较差。从这个角度考虑,钢铁A也值得考虑,其隐含收益率为,折价率为,距离下折的跌幅为。因此,钢铁A跟易方达国企改A各有优缺点和侧重点,前者的优势为有长期配置价值,而后者的下折收益较大。中国银河证券股份有限公司