分级基金周报：分级这一年,三千亿的杠杆游戏

　　分级跟随市场发展调整

　　在最近一年中,分级基金经历了快速的发展,2014年9月以来共有83只分级基金发行上市。2014年9月至2015年6月中旬的牛市也使得分级基金的规模从439.2亿元最高上涨至2015月6月12日的3845.4亿元,涨幅高达775.6%。然而自6月中旬开始的暴跌重挫了作为杠杆产品的分级基金,6月29日至8月28日短短2月期间,累计发生近50次下折,分级基金规模8月28日收盘报1465.3亿元,较最高点大幅下降近七成。同时,证监会8月21日公告暂缓分级基金发行,市场供给被进一步压缩。

　　本周市场概况

　　本周新增5只分级基金上市,下周预计有9只的新成立分级基金等待上市,为市场提供约37亿元的新增供给。本周随着几大分级的连续下折,股票型分级规模直线下降,规模仅剩最高时的不到三分之一,然而成交上相比上周有所增加。成交量集中在军工、银行等主题上。

　　投资建议

　　假设B级在理论的价格上下边界中收到市场各种因素的影响来回波动,寻找价格处于相对理论下限的B份额,提供最大的上涨杠杆;假设B级在理论的价格上下边界中收到市场各种因素的影响来回波动,寻找价格处于相对理论上限的B份额,等待A份额价格修复。 本周大盘前三日延续了上周的跌势,周一至周三累计暴跌16%,一度跌破3000点,随后周四周五出现大幅反弹,最终周涨幅-7.9%。多只分级基金,包括此前市场上规模的分级基金--富国国企改革,均触发下折。虽然周四周五市场出现大幅反弹,但仍有数只分级基金距离下折较近,即使基金仓位较轻,投资者仍需注意下折风险。

　　核心假设风险:广发证券股份有限公司