南方基金杨德龙：各项维稳措施将产生积极影响

　　基金消息 上周A股市场大幅波动，以银行为代表的大盘蓝筹努力护盘，但中小个股大跌，呈现“二八”分化格局。虽然政策层面不断有利好释放，但经济放缓忧虑及汇率的不确定性依然影响投资者情绪，两融余额进一步下跌到1万亿左右。全周来看，上证综指下跌2.23%，收报3160点；创业板指数下跌10.91%，跌破2000点整数关口，收报1855点。

　　海外方面，美股上周初延续前一周恐慌情绪，继续大幅下跌。周一标普500指数单日跌幅高达3.94%，创下2011年中以来的最大单日跌幅。8月全球PMI制造业指数继续分化，发达经济体普遍保持在扩张区间，新兴经济体继续维持在收缩区间并进一步下行。8月新兴市场PMI制造业指数48.6，低于7月的49.1，已经连续5个月维持在收缩区间。在8个主要新兴经济体中，有7个的PMI制造业指数处在收缩区间，有6个的8月PMI制造业指数低于上个月的水平，中国需求弱、大宗商品价格下跌是新兴市场PMI制造业指数普遍疲弱的主要原因。

　　消息面上，在日前举行的二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，中国央行行长周小川指出，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。为避免发生系统性风险，中国政府采取了一系列政策措施，包括人民银行通过多个途径向市场提供流动性。中国政府的措施避免了股市断崖式下滑和系统性风险发生。股市调整以来，杠杆率已明显下降，对实体经济也未产生显著影响。尽管金融市场出现了一些波动，中国政府深化改革的决心并未改变，仍将按照党中央、国务院批准的计划有序推进各项改革。周行长在G20峰会上的表态，主要是为了打消国际投资者对中国经济和股市的过度担忧，提升国际资本对人民币和A股的信心。

　　9月6日晚间，中国证监会负责人以答新华社记者问的形式发表谈话，表示要把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来。股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府绝不会坐视不管，将及时果断采取多种措施稳定股市。目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放。今后当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。该负责人表示，将及时果断采取多种措施稳定股市，积极稳妥实行股票发行制度改革，研究制定指数熔断机制方案。证监会负责人在A股开盘前夜紧急表态，意在稳定市场预期，提振投资者信心，对本周市场的走势将产生积极正面影响。

　　继8月25日、8月28日接连出招抑制股指期货过度投机后，9月2日晚间，中金所再出四条新政，自9月7日起，从开仓标准、保证金、手续费等方面，最大限度抑制市场过度投机。具体措施分为四项，其中包括单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套期保值持仓交易保证金标准提高至40%，套期保值持仓交易保证金标准提高至20%；将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由按平仓成交金额的万分之一点一五收取，提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取；加强股指期货市场长期未交易账户管理。

　　整体来看，经过两轮大幅下跌，上证指数已跌破年线，跌至3000点附近，将今年以来指数涨幅和整体投资者收益全部抹掉。A股市场去泡沫已经比较彻底，除了小盘股和题材股估值泡沫已经很大外，部分蓝筹股已经跌出价值。可以确认的是，目前低估值蓝筹已经探明了估值底,未来对于市场情绪波动的抵御能力大幅增强。但是短期内估值水平也难以大幅上升,需要等待基本面提供催化剂。一些加杠杆的场外配资和融资融券客户受伤最重，大部分已经主动或被动去杠杆，两融余额已经回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段时间，未来一段时间大盘走势仍以震荡筑底为主，投资者可以保持较低仓位耐心等待底部出现，重点配置业绩增长好的行业和板块。