中欧基金：8月CPI上涨不构成货币宽松阻力

　　统计局公布了8月宏观数据，CPI同比上涨2.0%，消费品通胀略超预期。在食品项3.7%的涨幅中，猪肉和鲜菜分别上涨19.6%和15.9%，成为拉动食品项和CPI整体上涨的主要因素。从环比数据看，8月CPI上涨0.5%，食品和非食品分别增1.6%和-0.1%。猪肉环比增长7.7%，较上月9.9%增幅收窄，而鲜菜因为受天气等因素影响，环比上涨6.8%。按贡献度来看，猪肉、菜、蛋合计拉动CPI环比上涨0.54%。但若剔除食品和能源等核心通胀项目，8月CPI环比并未增长。

　　中欧基金认为，通胀上行并不会改变货币政策宽松的基调，在经济下行压力之下，全面宽松政策或持续加码。一方面，猪肉价格到达高位后，通胀再度上行压力有限；另一方面，央行在2季度货币政策执行报告中明确表示，不针对单一商品调整货币政策。此外，央行曾表示货币政策取决于物价的总体水平，在人民币贬值、资本外流抽紧内部流动性、外汇占款趋势性下降增强货币政策独立性的背景下，降准短期内仍然可期。