富国基金林庆：市场进入左侧 估值体系需重建

　　9月12日，在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会福州站”活动现场，富国文体健康基金经理林庆表示，市场已经进入“左侧”，投资仍具有一定风险。他指出，目前，A股市场整体的估值体系需要“重建”：一方面，市场缺乏新龙头；另一方面，小股票没有新投资故事，估值不便宜，而大股票无泡沫，却没有好的投资逻辑。与此同时，市场资金供需的新平衡需要“重建”，出现了新的供求均收缩的紧平衡：需求方面，IPO、再融资、大小非减持都被控制；而供给方面，场外配资和两融正在去杠杆化，公募基金发行不尽如人意。

　　总体而言，市场信心需要“重建”，投资者对于改革和新经济发展的信心恢复需要时间。

　　林庆同时指出，需要警惕高风险资产业绩下调的风险。他表示，二季度单季归属于母公司股东的净利润同比增速出现一定改善，但高风险资产业绩仍低于前期乐观状态下的一致预期。另外，关注收入增速放缓，需警惕业绩下调的风险。不过，若以2015年盈利预测为基准，上证PE估值则处于中间靠后位置，传统周期行业估值已基本回到历史均值之下，而新经济和转型成长的估值依然偏高。A股市场市净率估值也趋于合理。

　　林庆认为，中国从“物质消费”到“精神消费”的浪潮已经到来。根据马斯洛的需求层次论，当社会从温饱阶段向小康、富裕阶段转变后，社交需求、情感需求将取代原先的生理需求，身心健康也成为居民最关注的焦点。未来，中国的文化、体育、医疗健康等新兴消费将进入“掘金时代”。一方面，经济结构从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整后，经济发展动力从传统增长点转向新的增长点；另一方面，随着人口红利的消退，消费结构将更多向文娱、健康、养老等方向演变，刚性需求增长。