私募基金专题报告：私募基金净值管理行为研究

　　类别划分:我们本次专题研究将按照主要投资标的进行划分。股票型基金,主要投资标的为普通股票的私募基金,固定收益类基金,主要投资标的为债券等固定收益类产品的私募基金,管理期货型基金,主要投资标的为期货等产品的私募基金。

　　研究方法:我们进行净值表现研究时,通过两个主要参数进行监控,一方面,我们统计首次达到阈值时,距离基金成立日的时间,另一方面,由于私募基金公布净值的频率不尽相同,我们通过计算净值周期,计算首次达到阈值时,距离基金成立日经历多少个基金净值周期。这样做是为了避免出现基金净值公布不频繁而对整体统计结果的影响,使结果更接近客观事实。

　　研究结论:股票型私募基金在净值表现上有明显的管理人拉高净值的痕迹,这与股票型基金需要更高的安全垫来保证投资人收益和管理人的操作自由度有关;固定收益类私募基金不存在管理人做高净值的现象,由于固定收益类金融工具风险较小,没有必要做高净值来获取安全垫,只需要按部就班进行投资即可获得较稳定的收益。管理期货类私募基金由于策略相差较大,净值表现没有特别明显的规律可循,较为确定的是,管理期货类基金通常会在3个净值周期内实现不亏损的目标,而后续表现将由策略决定。华宝证券有限责任公司