平安银行资管部张鑫：权益类资产的配比提升空间很大

　　自6月中旬以来，A股市场遭遇恐慌性下跌，跌幅超过40%。由于股市大跌后市场情绪未稳，银行放缓了新增二级市场相关的业务投资。平安银行资产管理事业部产品研发与政策研究室副经理张鑫对中国证券报记者表示，在这轮股市深度下跌中，率先去杠杆的是场外配资公司，银行结构化、股票质押、两融整体杠杆不高，平均在2：1以内，资产整体风险可控，这次市场深幅调整并未对银行构成实质影响。他同时认为，权益类资产在整个银行理财资金的配置比例还比较低，未来具有非常大的发展潜力。

　　抓住主题投资机会

　　自去年以来，整个直接融资市场表现出快速增长的势头：债券牛市一直延续，市场资金对债券的配置大幅提高；权益类市场更是从去年11月降息之后开启了数月的快牛行情，A股市场单日成交量连创新高。张鑫表示，银行理财客户对配置权益类资产的需求也极为旺盛，部分客户也将理财资金从银行抽离投向股票市场，资金向A股市场大量涌入。随着6月以后股市的大幅重挫，市场资金投资股市的热度随之迅速降温，资金重新开始从股市向银行理财回流。

　　而在理财资金的投向上，目前银行理财涉及的二级市场权益投资以结构化证券配资、两融收益权、委托投资管理等为主。张鑫介绍，前两类更多的是获得类固定收益，相对来讲，银行投资二级市场股票比较谨慎。与先进国家的资产管理行业相比，国内银行资产管理机构的整体资产配置仍然以债券和非标资产为主。据中央结算公司发布的2014年度理财数据显示，权益类资产在整个银行理财资金的配置比例不到7%，权益类资产在未来国内银行理财资金中的配置具有非常大的潜力。

　　张鑫表示，平安银行理财资金在结构化、两融等业务方面的投资比重处于同业中游。面对此次市场的主动调整，平安银行重点打造了“固定收益+”产品，推出全球资产配置计划，加强对大类资产的管理。他认为，从长期来看，权益类投资资产仍是能够为客户创造较好投资回报的重要资产类别，平安银行将在市场调整中以专业化投资管理能力，寻求最优资产组合配置，发掘一级股权市场投资机会，把握二级市场投资风格转换，积极参与深化国企改革、中国制造2025等主题投资机会。

　　向资产管理型银行转型

　　随着金融脱媒化的趋势日益明显，银行传统业务受到的冲击越来越大。与传统业务不同，银行资产管理业务实际上是作为专业投资人，受托对客户财产进行投资运作管理，进而实现委托人财产的保值增值。平安银行表示，未来将更侧重在跨资产类别投资、跨境内外资产投资、互联网金融产品研发、主题投资机会发掘、客户分层分析与营销、产品形态持续优化改进等方面投入更多的资源和力量。

　　张鑫认为，在传统业务增长乏力和资本约束日益提高的情况下，银行需要寻找一条低经济资本占用的发展路径，未来向资产管理型银行转型是趋势之一。目前来看，银行业处于重要的转型历史机遇期。在中国社会、经济结构变化的大背景下，银行必须对自身的运行模式进行深刻变革，资产管理业务将为转型过程的传统银行提供新的盈利模式和动力引擎。未来几年，随着我国逐步提高直接融资比重，构建多层次资本市场，推进人民币国际化，加速利率市场化，银行资产管理业务的重要性将日益凸显。

　　目前银行资管投资方向不仅包括货币市场，而且涵盖了境内外债券、可转债、可交换债、优先股、权益、债权、股权等跨产品、跨市场、跨区域、跨品种的金融工具，能够较好地满足和实现客户理财投资需求。对于权益类资产的配置，近年来银行也十分重视，从国际发展经验来看，大力发展资本市场是经济金融战略的重要方向，银行理财的积极参与既是资产配置的需要，也能够为国内资本市场注入活力，增强市场活跃度。

　　理财产品向净值型转型

　　国内银行理财发展十多年来，从最初的非标投向到标准证券投资，从预期收益型到净值型，银行理财开始慢慢走向规范。张鑫表示，预期收益型理财产品是具有中国特色的理财产品形态，具有阶段性的时代特征，从目前银行理财产品构成来看，预期收益型产品仍然占有一定的比重。随着理财业务向纵深发展，尤其是刚性兑付的打破，借鉴国际资产管理经验，大力发展净值型产品将是大势所趋。近年来多家商业银行均将产品转型作为理财业务发展的重心，以加快实现预期收益型向净值型产品的转型。

　　据介绍，截至8月末，平安银行理财产品规模突破6000亿元大关，较年初增幅达87%。平安银行表示，该行目前正在加快推进产品转型，完成以后将以无固定期限产品和净值型产品为主。目前已经推出有“平安成长”系列等多款净值型产品。在转型过程中，商业银行将面临诸多挑战。张鑫坦言，需要在产品形态、制度流程、投资运作、系统开发、会计核算、风险管理等方面做出调整。在转型过程中，十分重要的环节是对估值体系的构建，商业银行发展净值型产品首要是进行理财核算机制调整和系统改造。

　　相较于市场化程度较高的证券、信托、基金、私募等资产管理机构，张鑫认为，银行资管具有稳健的投资管理风格。同时，银行在传统业务领域积累了丰富的信用管理经验和数据，在债权、股权等附加信用支持的业务方面具有得天独厚的优势，能够为理财产品的运作管理提供丰富的资产支持，未来银行资管将发展为可提供一站式综合金融服务的大型机构。