ETP日报：市场暴力拉升,分级A价格回调

　　每日点评:

　　今日上证指数暴涨4.89%,收于3152.26点。深证成指上涨6.45%,创业板上涨7.16%。涨幅靠前的板块是计算机上涨9.64%,商贸零售上涨9.26%。涨幅靠后的是银行指数上涨0.33%。

　　分级A全线回调,最近我们一直在提醒分级A的价格风险。那么是什么原因导致了分级A的价格在近期大幅上涨,告别了8毛时代呢?

　　1.市场的连续大跌,使得下折发生的频率增加,而下折将会使分级A的净值支付时间大大提前,这使得A作为债券的久期缩短,价格升高。

　　2.股指期货的限制,债券利率下行使得其他低风险投资机会减少,替代品的缺失使得分级A的需求上升,加上分级基金暂停审批,使得分级A的品种稀缺性得到体现。

　　3.投资者对B的规避使得分级B的溢价大幅缩减,基金整体出现折价,A的配对转换价值得到提升

　　4.央行四次降息,使得分级A的定价利率下行,分级A作为债券的价格上升。

　　这些因素使得分级A的价格上涨到了目前的相对高位,分级A的投资者还需耐心等待机会。

　　值得一提的是今天为下折基准日的TMTA上涨了3.12%,这时由于触发下折,没人愿意买TMTB,而TMT50指数上涨7.29%,A的配对转换价值是其价格迅速拉升。不过分级A的价值有回归的过程,等下折完成后其价格有回调的风险。

　　今天涨幅居前的还有深成指A(+2.12%),这个和它本身的机制有关,若深成指B的净值跌到0.1以下,A和B会同涨同跌,这对A来说是利空,今天市场的反弹使得触发这一事件的可能性变低,A应声上涨。所以近期深成指A也有“搏反弹”的效应。华宝证券有限责任公司