海通证券：消息密集控制仓位 传统封基价值渐显

　　A 股市场回顾

　　上周股市再现赚钱效应。截止到2015年9月11日，上证指数收于3200.23点，全周上涨1.27%，深证成指收于

　　10463.69点，全周上涨4.07%。大小盘分化明显，中证100指数下跌1.88%、中证500指数、中小板综指和创业板综指

　　分别上涨6.06%、6.41和11.74%。从行业来看，大部分行业上涨，其中计算机、综合、餐饮旅游涨幅较大，分别为16.95%、

　　14.01%、11.46%；银行、食品饮料、国防军工是仅有的下跌行业，跌幅分别为3.95%、0.02%、0.01%。

　　交易型基金投资策略：消息密集控制仓位 传统封基价值渐显

　　酝酿转机。上周上证综指波澜不惊，创业板指一扫颓势大涨11%，迪士尼、上海本地股等热点活跃。成交量大幅萎缩说明投资者观望心态浓厚，9月16、17日FOMC 货币政策会议是近期关注焦点。过去市场见底变盘前，成交量萎缩约七成、持续约13 个交易日，相比高点上周成交量萎缩已近七成，市场在酝酿变化。

　　目前市场处于重建第一步的利率下行阶段，进入第二步的风险偏好提升需汇率稳定、积极财政对冲通缩、改革创新加速，这些因素正在积极变化。目前建议不再悲观，等候入场，入场时机取决于资金性质，重建之路夭折的风险是，海外金融市场波动、国内主动刺破信用风险。在具体品种上，建议聚焦十三五规划的制造升级、信息经济、现代服务，大上海、通州主题。

　　上周央行在公开市场逆回购2300亿，逆回购到期1500亿，合计净投放量800 亿。货币利率方面，R007均值下降5bp 至2.41%。本周债券发行规模为7845.07元，相比上周增加5240.27亿元，其中利率债发行3940.57亿元，信用债发行3904.50亿元。本周到期债券规模为9690.16亿元。虽然，上周利率债与信用债均经历小幅调整，但目前人民币汇率

　　稳定，短期资金流出放缓；实体经济低迷，后续宽松政策可期。诸多因素均利好债市。

　　在监管维稳的手段连续出手后，上周市场小幅走高，不过从成交量来看，萎缩较为明显。周末的消息面并不平静，首先是央行决定实施平均法考核存款准备金，提供流动性的灵活度有所上升；其次，国务院周日印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，该意见是指导和推进国企改革的纲领性文件，从总体要求到分类改革、完善现代企业制度和国资管

　　理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失等方面提出国企改革的目标和举措，短期可能对于国企改革主题有所刺激，目前几个跟踪国企改革标的的分级基金整体性价比都处于合理范围，认可国企改革投资逻辑的投资者可关注；

　　最后，北京再推楼市刺激政策，首套还清的情况下二套首付降低至2成，地产刺激政策升级。整体来看，周末的消息均偏暖，我们延续上周判断，站在当下不用过度悲观。不过不悲观也不代表乐观，下周值得关注的事情同样不少，首先是美联

　　储将于下周四召开会议，是否加息将成为市场焦点所在，其次，固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额增速将公布，再次，期指交割周来袭。这些消息都可能引起市场较大的波动，建议投资者继续控制仓位。从分级基金来看，由于之前的折算以及整体折价较大，其场内规模持续萎缩，目前股票型分级场内规模仅千亿出头，交投活跃度大幅下降。在趋势不明朗的行情中，仍建议规避临近向下到点折算且溢价仍较高的B 份额。

　　事实上，二级市场除了分级，还有一个值得关注的权益品种——传统封基，在去年传统封基大量到期后，目前市场上仅剩6只品种，分别在16年8月到17年8月间到期，目前传统封基的年化折价回归收益全部超过7.5%，处于历史相对高位，对于想配置权益基金但希望寻求一定安全垫的投资者而言提供了一种较好的工具。此外，前2 周推荐的泰达宏利聚利B 可继续持有。