场内分级基金周报：市场震荡长假临近,谨慎观望适当减仓

　　投资要点:

　　上周市场回顾

　　1)上周A股市场呈现箱体震荡行情,上证综指在3100点至3200点之间窄幅震荡。截止周一,上证综指下跌1.77%,深证成指下跌0.60%,中小板指下跌0.23%,创业板指上涨2.08%。

　　2)指数型分级B类方面,截至周一,平均下跌1.85%。分级A份额方面,市场成交量疲弱导致A份额价格波动相对平缓,截止周一平均上涨0.24%。

　　3)截至周一,分级B份额平均价格杠杆为2.37倍,较上周微幅上涨。其中转债相关B类份额杠杆水平为3.20倍;股基方面,创业股B、房地产B、券商B级等净值距下折阈值较近的分级B类份额价格杠杆水平依旧居前,均超过了3.7倍,较上周有所抬升。

　　4)隐含收益率方面,截止周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率为5.36%,近三周水平持续稳定。

　　5)整体折溢价方面,诺德300B(150093)溢价12.25%,但其上周五整体溢价已达到8.48%,部分套利资金已提前进入,同时考虑到其场内流通份额仅为164万份,在全部分级基金中规模最小,套利退出时的流动性风险较大,因此不建议投资者参与此次溢价套利操作。

　　分级基金折算

　　1)不定期折算方面,上周未有分级基金触发下折。但截至周一,仍有券商B级(150236)、创业股B(150304)、证券B(502012)等8支分级基金B份额净值在0.4元以下。

　　分级基金投资策略

　　1)市场的震荡表现催生了部分板块的投资机会,分级B投资者如能及时把握可获得一定的反弹收益。但目前市场仍存在较大的不确定性,部分投资机会持续性较弱,投资者若不能第一时间买入,则将面临较大的回调风险。加之市场套利资金规模依旧较大,投资者应及时关注分级基金的整体折溢价情况,规避溢价较多的,特别是在上交所上市的品种,以免遭受套利盘打压所带来的收益损失。同时考虑到长假临近,期间周边市场表现及政策层面均存在一定的不确定性,因此建议投资者暂时谨慎观望,适当降低仓位,待长假归来再进行投资操作。

　　2)分级A份额方面,目前价格仍处于历史较高水平,承受了较大的回调压力。但近三周分级A价格变动幅度较小,未能通过及时调整以释放回调压力,因此我们认为,目前投资分级A所带来的可能收益无法弥补其高风险,建议投资者暂时退出,待分级A价格修正至合理区间再择机进入。

　　3)目前市场上仍有部分分级基金B份额净值距下折阈值较近。对于希望买入对应分级A类份额以获得下折行情收益的投资者,建议优先选择折价较多且流动性好的品种,以防市场波动导致的可能损失。但考虑到目前大部分分级A份额的下折价值在其价格中已得以体现,因此建议投资者谨慎操作。渤海证券股份有限公司