2015年四季度开放式基金投资策略：稳健为上,蛰伏待春

　　要点:展望四季度A股市场,震荡磨底是主基调,期间不排除阶段性反弹行情的演绎。反弹的动力主要来源于美联储加息进程放缓、人民币汇率阶段性企稳、短期贬值预期回落;资金去杠杆进程渐进尾声,流动性冲击洪峰已过;前期快速杀跌带来的内生性反弹需求。但是我们也应看到,经历了前期深幅调整之后,市场情绪回落至低位,风险偏好下移,投资者关注重心转移至基本面。而从宏观层面来看,有效需求不足、产能、库存去化使得投资增速持续回落,全球经济复苏进程放缓、外需欠佳,出口难现实质性改观;工业生产活动低迷,制造业先行指标PMI滑落至收缩区间,GDP“保7”难度加大。微观层面来看,需求低迷、主营业务成本上行,企业盈利恶化,上市公司三季报业绩难言乐观,估值水平或再度面临考验。债市方面,基本面及流动性环境仍对债市构成正向支撑,尽管未来地方债仍面临较大的供给压力(四季度发行约为1.52万亿),但在股市降温、IPO暂停,固收资产配置需求明显提升的背景下,供需矛盾带来的冲击影响有限,预计四季度收益率有望继续震荡下行。

　　基金配置层面:建议组合配置仍以稳健为上,大类配置轻权益重固收,严格控制偏股型产品整体仓位,维持债券型、货币基金较高配置比例,平滑组合资产波动风险。对于股市局部或阶段性反弹遵循积极防御思路,考虑到开放式产品流动性特点及现阶段A股市场风险收益比,不建议以博反弹的心态盲目提升偏股基金整体仓位,而是着眼于优化组合内部产品结构的方式改善阶段性收益,具体可结合自身风险收益特征,适度提升仓位适中、主配消费成长领域、具备一定业绩弹性的品种配置比例,与此同时在反弹过程中留有一份警惕,且战且退,保存实力,蛰伏待春。

　　我们综合产品历史业绩、运作风格、投资管理能力、资产配置情况,从代销基金中精选出15只开放式基金产品,供投资者参考:权益类基金:兴全趋势投资、兴全有机增长、国投瑞银新兴产业、广发稳健增长混合、浙商聚潮新思维、交银定期支付双息平衡、南方优选成长、交银趋势优先、诺德成长优势.

　　固收类基金:兴全磐稳增利债券、广发聚财信用A、银华信用四季红、南方多利增强A、工银瑞信货币、南方现金增利A针对不同风险偏好的投资者我们建立了积极型、稳健型、保守型三类参考性组合,其中10月稳健型组合权益类产品配比为30%、固收类产品配比为70%。联讯证券股份有限公司