广发基金刘晓龙：战略配置总需求增长的行业

　　在经历了巨幅波动的2015年年尾，刘晓龙带着最符合他特色的广发多策略混合基金而来。

　　展望后市，刘晓龙认为，目前市场大概率会保持震荡平衡态势，要重视组合的配置方向，淡化仓位高低，战略性布局一些需求不断增长的行业，看好军工、医药、电影、消费等板块。

　　市场震荡上行

　　重视配置胜过仓位

　　国庆节后的一波强势反弹行情，唤出了牛市的味道。刘晓龙认为，短期市场可能处于震荡平衡状态，重视配置方向胜过仓位。

　　刘晓龙说，这波反弹力度可能超出大多数人预期，“其实在9月中旬时我就不再悲观，但确实没想反弹会这么强，究其原因，最大的驱动因素可能是无风险利率下行超预期。”

　　刘晓龙分析，虽然无风险收益下行利好股市，但市场并不具备再发动一轮牛市的基础，未来更多是结构性行情。不过，目前市场情况也较难看到大风险。一方面，经济基本面不好已成共识，不会形成一个利空；另一方面，政策面的风险较小。即使海外美国加息等利空在干扰，但其实最近两年海外市场对A股的影响力在下降。

　　他表示，虽然经济基本面上很难寻找到明确方向，但下行动能也不足，更大概率会呈现震荡平衡的走势。

　　刘晓龙认为，目前市场格局有些类似2012年下半年到2013年上半年，主题投资机会频出，如果政策推进力度出现超预期的正面变化，市场活跃度会有所提升，逐渐积累赚钱效应，修复市场信心。不过，目前组合仓位水平并不重要，组合的配置结构和具体持仓与基金收益率的关系更密切。

　　选总需求增长行业

　　选“B2F”类公司

　　在大方向“纠结”的阶段，布局未来潜力股是最可行方向。刘晓龙对此有两个核心观点，第一是选择总需求增长的行业，第二是选择和“家庭做生意”的公司；板块上，较看好军工、医药、电影、消费等。

　　刘晓龙提醒，投资首先要抓住大方向。他说，与2012年相比，目前很多行业总需求明显下滑，投资首先要回避这一类行业。总需求仍处于上升景气期的行业并不多，数量较2012年有所下滑，在无风险收益率下滑叠加效应下，这类行业可能较长时间会保持高溢价状态。他表示，电影、环保、医药、军工等都不错。

　　从战术层面上看，刘晓龙把公司分为三类，第一类是B2G，G就是Goverment，就是跟政府做生意；第二类是B2B，就是跟企业做生意；第三类是B2F，F是Famliy，就是跟家庭做生意。他认为，大方向还是要往“B2F”公司去配，因为国内家庭负债水平约为38%，远低于西方国家的60%到80%。

　　刘晓龙表示，“B2F”企业更多体现在消费领域。目前消费结构已经发生变化，服装、汽车、房产等消费未来逐渐减低，未来应该围绕老龄化、体育、游戏、旅游等做文章。他提醒，有些主题的上市公司业绩并不理想，估值可能长期偏高，但产业方向很好，仍具有一定配置价值。

　　此外，刘晓龙做研究员时专门研究传统制造业，他比较看好的是高铁后市场。他认为，高铁连续投资了7、8年，形成了很大的设备和装备存量，这些存量需要不断维修检测，维护端急需完成国产化。他对核电也较为看好。