债券型基金2015年三季报投资组合分析：去杠杆,加久期

　　2015年三季度,债市呈现平稳上升的慢牛行情。利率债和信用债小幅上涨,可转债跟随股市大幅下跌。中债国债总指小幅上涨1.27%;中债信用债总指小幅上涨1.26%;中信标普可转债指数下跌20.42%。

　　2015年三季度末,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为119.0%,较上季度末下降5.7个百分点,部分债券基金更是出现大幅度减持,使得债券基金平均债券仓位延续了上个季度的下降趋势,继续去杠杆。

　　分类来看,主动开放债券型基金平均仓位为113.7%,下降8.5个百分点;封闭式债券型基金平均债券仓位为144.4%,上升2.1个百分点;定期开放债券型基金平均仓位为134.9%,上升2.5个百分点。

　　按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,三季度末基金重点投资的前3券种依次为:企业债券、短期融资券和金融债,占基金投资债券比例分别为67.6%、14.0%和11.5%。整体来看,信用债在债券型基金投资中仍然占据主导地位,占基金债券投资比例为81.5%。

　　三季度期间,债券型基金对券种结构的调整主要体现为,增持利率债,减仓信用债、可转债。相比2015年二季度末,利率债占债券投资比例上升5.6个百分点;信用债占债券投资比例下降8.2个百分点;可转债占债券投资比例下降1.8个百分点,接近1%,该水平创出历史新低。

　　三季度末,债券型基金前四大重仓个券为15国开10、15国开08、电气转债和15国开07。基金前二十大重仓个券中,其中有10只金融债,6只国债。

　　从重仓债券信用评级变化趋势来看,三季度,高评级信用债AAA重仓比例小幅上升,中等评级信用债(AA+、AA)重仓比例小幅下降,AA评级信用债在重仓信用债比例维持在高位;低评级信用债(AA-)重仓比例小幅下降。总体来看,重仓信用债评级结构与二季度相差不大,中等评级信用债占比最多,债券型基金更倾向于选择收益率较高、同时违约风险相对较小的中等评级信用债。

　　从重仓利率债的久期来看,久期在7-10年的利率债占比最高,占比达到35%,其次为1年以下,占比为24%。与上季度相比,久期在7-10年的债券占比显著提升。整体来看,组合的久期在提升。招商证券股份有限公司