招商基金王景：掘金制造业 寻找A股中的GE

　　全球范围来看，制造业往往是牛股集中营，如美国通用电气(GE)就是标普指数中20年来唯一一只始终位居前十大的个股。在中国宏观经济转型期，制造业转型为重中之重，其中将有一大波制造业企业脱颖而出，成为A股的GE。

　　招商基金投资一部负责人王景，带着她即将管理的招商制造业转型混合基金，掘金中国制造2025，寻找未来A股的GE。

　　对后市偏乐观

　　王景投资经历接近20年，不仅精于选股，更擅长大类资产配置，是能攻善守的全能选手。

　　站在目前时点，王景对后市偏乐观。王景表示，向上看，虽然每天场内融资余额都在缓慢回升，新兴市场国家ETF也连续几周小幅流入，但量都不大，增量资金有限。而向下，一方面，股灾后市场信心在逐渐恢复；另一方面，经济基本面不好，流动性充裕，预期12月还有一次降准；而且债券收益率下行，股市成为资金较好的吸水池，可能会持续很长时间。因此，市场还会维持结构性行情，大概率会震荡向上。

　　王景更看好改革红利。“对于国企改革，之前是预期太高，随后又预期太低，导致不少改革政策出来后市场反应并不明显。改革是一个长期且复杂的过程，需要时间等待改革红利反映在企业利润上。”她表示，近期不少改革研究的问题都已具体到很细节的操作层面，显示出改革是在不断推进，资本市场也会迎来布局时间点。

　　掘金中国制造2025

　　面对这个复杂的市场，究竟哪些行业值得布局？王景直言，要从中国制造2025中找答案。中国制造2025，明确了新一代信息技术产业等十大领域的发展方向和目标。这些都是王景看中的方向。“以电力设备为例，未来中国的能源结构会发生很大变化，目前占比很大的火电会被光伏、核电等新能源所取代，产业驱动背后的投资空间巨大。”王景表示。

　　王景不仅看好目前较热的计算器、核电、新能源、军工等，也看好相对“冷门”的集成电路、芯片等。她认为，制造业转型这个主题存在5到10年的投资机会，尤其关注对于一些传统制造业转型的企业，关注那些每年盈利稳定，现金流很好，但盈利增速并不高而寻求转型的企业。

　　美国、欧洲等成熟市场上，制造业中有很多历久弥新的牛股。“比如GE，未来A股中也会有这样的公司诞生。”王景即将管理的招商制造业转型混合基金，正是掘金于此。

　　股债投资相互印证

　　无论数据权益投资还是固定收益投资，王景是少数两种都能做好的投资人。她曾管理招商安瑞进取、招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金，类型差异很大，但是每只基金年度业绩基本能排到行业前10%。谈及投资，王景直言，股票投资相对微观，而债券投资则偏宏观，两者互相印证有利于投资，大类资产配置更得当。今年年中，她对部分小股票过高估值和过火的故事很担忧，6月初权益投资大举减仓。9月份，太多资金追捧债券，债券收益率下滑。比较下来，股票市场的性价比更高，王景9月份进行一波加仓，在大类资产配置上踏准节奏。

　　在近20年的投资中，王景习惯于从宏观基本面出发，通过观察流动性、行业景气度等指标，自上而下地选择投资方向。她也习惯了从估值出发精选个股，挖掘有价值底线的股票，做坚定的价值投资者。“我持仓的股票中，至少70%是有估值支撑、深入研究的。与其在股市来回折腾博取短期收益，不如布局好股票长期投资，这样长期看收益更高。”王景强调。