融通基金商小虎：股市深蹲不改上行趋势

　　新年伊始，A股市场即进入“震荡模式”，千股跌停再现。面对巨大波动，融通基金投资总监、融通中国风1号拟任基金经理商小虎淡定而乐观，他表示今年投资机会可能是“跌”出来的，是一个“去伪存真”的行情，较前两年更考验投资人的眼光和能力。

　　“2016年若没有充分调整，就难有大机会，全年看中小创先抑后扬。”商小虎表示，未来机会仍在中小创代表的新兴产业，看好五大“中国风”投资机会。

　　今年或“跌”出机会

　　“过去几年A股表现较好，尤其是2014年下半年到2015整体市场涨幅较大，在这样的背景下，今年像去年上半年那种普涨行情不太可能。”商小虎表示，单纯依靠讲故事但没有业绩支撑的公司将会被证伪，真正行业景气度高、具备企业家精神的、成长性超预期的公司在二级市场会有所表现。

　　商小虎指出，目前A股市场面临三重压力，第一是供给冲击，今年注册制将逐步落地，新股供给增加将给A股带来一定的冲击；第二是供给侧改革有望加速行业产能出清，GDP数据大幅转好概率变小；第三，美联储加息节奏超预期，全球金融市场不确定性上升。

　　“A股若没有充分调整，难言有大机会。”他说，A股在遭遇调整压力同时，也有不少潜在利好，经过风险充分释放，机遇随之而来。第一，2016年货币政策可能持续宽松；第二，大类资产配置提升权益资产的发展空间仍然很大，银行理财资金、险资将有增量资金入市，养老金入市同样可期；第三，供给侧改革引发市场对结构性减税的政策预期。

　　“当前市场对新兴产业期望较高，中小创市盈率处于历史高位。在注册制推进的过程中，市盈率可能向历史中枢靠拢。不过，当前充裕的流动性和下行的利率趋势，使得中小创估值中枢常态化上行，中小创‘深蹲’后不改继续上行的趋势。”商小虎对未来市场较有信心，认为中长期来看A股会走出“慢牛”行情。

　　商小虎说，估值是“快变量”，盈利是“慢变量”，因此，“慢牛”只能通过盈利来推动。他以美国举例，“科网泡沫”时期，纳斯达克指数在15个月里从2000点涨到了5000点，当时主要依靠的是估值提升；2015年纳斯达克指数再次突破5000点，但这次却花了整整5年。最近五年，纳斯达克市盈率中枢水平基本稳定在30倍左右。他表示，“国内新兴产业高盈利增速会持续，中长期慢牛的基础仍然在中小创，A股有望走出慢牛行情。”

　　看好五大“中国风”

　　基于对市场中长期乐观的判断，商小虎表示，要做契合现时中国国情的投资，布局实力中国、智慧中国、健康中国、文化中国、美丽中国这五大“中国风“，他即将管理的融通中国风1号正是以此作为投资方向。

　　为什么布局“五大中国风”？商小虎表示，中国正处于经济转型期，存在较大的具有中国特色的变化、转型和投资机会。

　　商小虎分析，要提升全要素生产率，就要紧随最新的科技创新，构建新的中国实力，也要利用现代信息技术建设信息化、网络化、数字化、智慧化的中国。这给“实力中国”、“智慧中国”带来了投资机会。推进供给侧改革的一个重要着力点是扶持新兴成长产业的供给，从而释放新内需，“健康中国”和“文化中国”将受益。“健康中国”是指消费品升级催生更高品质、更健康的生活方式，如定制家具、定制旅游、农业服务、定制服装、精准医疗、养老健康、旅游休闲等；“文化中国”则是由政策引导、收入、人口、文化的变迁孕育新的消费方向，如信息消费、教育体育、文化传媒等。2015，环保产业入选“十三五”规划，这将对整个行业带来跨越式发展，“美丽中国”蕴藏着数十万亿的投资大蛋糕。

　　商小虎强调，真正的价值投资是要和优秀的公司共成长。他说，好公司要满足四个条件：能解决中国经济当下之困，符合普世价值和经济规律的行业方向，管理层具有企业家精神、公司治理机制健康有效，行业内的龙头公司。

　　据了解，商小虎曾任中银证券资管副总经理，所管理产品均为绝对收益型。公开数据显示，截至2014年末，他管理的中银国际中国红稳定价值近三年净值回报率约87%，中银国际中国红稳健增长近两年净值回报约53%，均超越牛熊获得好收益。

　　融通中国风1号将延续商小虎在券商资管的投资风格。商小虎表示，当前市场大幅调整孕育着未来绝对收益的投资机遇，在投资策略上，致力于从朝阳产业筛选成长性高、有业绩保证、超预期的品种；在产品运作中，强调分红理念，每当在实现一定正收益、流动性充裕的情况下，及时分红，帮助持有人落袋为安。