分级基金周报：下折临近,A份额下折套利须谨慎

　　分级市场表现

　　上周上证综指下跌-8.96%%,深证成指下跌-8.18%,中小板、创业板分别下跌-7.89%、-6.05%。受市场影响,上周指数型分级B类份额平均下跌-19.23%;分级A份额平均上涨1.70%,避险需求与债市行情均具有推动作用。

　　上周分级基金市场规模持续下降,AB场内份额骤减76.4亿份,截至16年1月15日股票型分级基金共948.2亿元,减少136.1亿。整体从0.81%溢价变为1.16%溢价。

　　B类份额推荐:

　　目前B份额由于净值的下降,普遍具有高杠杆,同时市场未来趋势还未明朗,已经超过2倍杠杆的分级B份额整体风险较大,投资者注意杠杆风险以及下折风险。

　　但B份额的风险,也需要投资者能够具体分析,由于之前下折造成的分级B份额损失,以及A份额的传导,使得市场对于B份额的溢价水平已经显著降低,部分临近下折的B份额可能出现折价,则不会出现下折的直接损失。但是,投资者依然需要注意,直接的下折损失不会出现,但如果市场情绪不变,则折后B份额的定价仍会下降,同样有波动风险。故对于目前市场状况下的B份额投资,提醒投资者提高自身专业知识,及时规避风险。

　　A类份额推荐:中航军A(150221)上周受债券市场以及A股市场波动影响,分级A份额价格继续上行,整体涨幅1.7%。但目前A份额受利率水平影响,价格普遍接近自身净值,造成折价率较低甚至溢价,那么对于市场波动,希望利用A份额下折套利的投资者需要注意,目前A份额下折的预计收益可能并不足以承担分得母基金的净值波动,投资者套利需谨慎。同时,虽然目前A份额隐含收益率仍较AA企业债有优势,但需要注意的是,部分高隐含收益率A份额,其B份额可能临近下折,那么溢价的A份额参与下折可能造成损失,同样需要引起投资者注意。隐含收益率居前分级A包括:E金融A(150317)、H股A(150175)、中航军A(150221)、医疗A(502057)、一带A(150265)等。

　　分级A份额隐含收益率观察

　　受债券市场利率下行以及A股市场的避险因素推动,上周多只分级A份额隐含收益率继续下降,A份额平均涨幅达到1.7%,+3%类隐含收益率4.70%附近,+4%类隐含收益率保持5.36%附近。

　　不定期折算犀利眼

　　下折风险再次逼近,目前距离下折在一个跌停距离以内分级B份额较多,但由于B份额价格趋势的变化,目前临近下折分级B份额溢价率相对不高,下折损失较前几次下折潮较小,但投资者仍需提防,避免无谓损失。目前距离下折较近,而溢价较高的包括军工B(502005)、高铁B(502032),投资者注意回避。国信证券股份有限公司