国元证券分级基金折算模式分析

　　分级基金:整体投资分别结算

　　分级基金是指将基金的收益分成低风险的A份额与高风险的B份额,A份额和B份额的资产作为一个整体投资,其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息,支付利息后的投资盈亏则都由B份额承担。目前永续型开放式分级基金,是股票型分级基金的主流模式,其A、B份额分别上市交易,不能单独申购赎回,具有配对转换机制。

　　向上不定期折算:B份额恢复杠杆A有回调压力

　　目前上折模有“三类归1”和“三类归A”两种模式。一般来言,上折对A份额有负面影响,对B份额来言有利于杠杆性能的恢复。因上折后分级A因母基金拆分而导致供给增加,因此在整体折溢价率不变的情况下,往往分级B上涨,分级A下跌。

　　向下不定期折算:溢价B将大幅损失折价A有获利机会

　　目前下折多是将B份额净值调整为1,然后份额缩减,A份额也要同比例缩减,多余部分将转为母基金。下折对B份额来言要遭受净值下降与溢价率下降带来的双重打击,对于折价的A份额来说则属于利好。

　　面临下折时,B份额投资者的最优选择是直接卖出,当因B跌停而无法卖出时可选择购买分级A并赎回,但该策略需在触发日前一日之前执行。

　　定期折算:类似于“小下折”整体影响不大

　　分级基金定期折算,是指分级基金在运作一个周期结束后,按照基金合同的约定,定折基准日A份额净值超过1元的部分折算为母基金场内份额并返还给A份额持有人,其净值调整为1元。

　　定折相当于一次“小下折”,因A份额以净值而非价格转换为母基,其中A的折价部分带来一定的超额收益。国元证券股份有限公司