银河证券分级基金投资年度总结及展望

　　核心观点:

　　分级投资年度总结

　　本文全面回顾总结了2015年分级基金市场的发展、分级A的投资、分级B投资、套利、下折等内容。

　　分级基金投资展望

　　我们认为2016分级A价格不会有特别大的波动。投资者可以获得比较稳健的收益。原因之一是对分级A价格影响最敏感的因素就市场利率了。目前一年前定期存款利率已经处于建国以来的最低水平,下降的空间本来已经不大,同时当前人民币贬值压力比较大,如果央行继续降息,势必会增加人民币贬值的压力。而国内经济放缓,需要宽松的货币政策来刺激经济,如果加息,会增加经济增长的压力。所以,当前央行利率的操作空间不是很大。

　　关于分级B,总体来看分级B的风险比去年小得多,因为目前分级B的溢价不如2015年的高,所以今年分级B比2015年安全。

　　分级A的价格也处于历史高位,由于A与B的跷跷板效应,这对分级B是非常有利的。我们建议分级B的投资者重点关注热点主题、热点行业来选择分级B。

　　关于分级基金套利,今年我们的建议是有套利机会还是可以做。但我们预测今年的套利机会肯定没有2015年多。我们要注意的是,折价套利的话什么时候都可以做,但是如果我们不对冲,就会承担母基金净值波动的风险。关于溢价套利,主要关注这个溢价是否持续。中国银河证券股份有限公司