场内分级基金周报：年后市场强劲反弹,谨防行情反转风险

　　l上周市场回顾1)A股市场节后首周表现火热,在延续前周上涨趋势的基础上实现了强力反弹。截至周一,上证综指全周上涨6.59%,深证成指上涨7.26%,中小板指和创业板指分别上涨6.92%和6.08%。

　　2)各指数型分级B类份额上周全部以上涨报收,周平均涨幅为16.26%,其中带路B、证券B基、成长B级、券商B等高杠杆品种涨幅超过了30%。分级A类份额上周市场表现呈现出涨多跌少的格局,截止周一,各分级A类份额平均上涨0.87%。其中,上50A、深成指A涨幅超过了5%,领涨市场,而带路A、信息安A等则下跌了2%左右。

　　3)价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.37倍,较上周2.59倍的平均水平有了较大幅度的回落。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为3.17倍;股基方面,煤炭B级、食品B、金融地B价格杠杆超过了3.5倍。

　　4)隐含收益率方面,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率继上周出现回落后继续下行,截至周一平均水平为4.90%,连续两周下跌其中,深成指A、网金融A、煤炭A基隐含收益率均超过5.5%,水平居前。

　　5)整体折溢价方面,截止周一,带路B(502018)、传媒B整体溢价超过2%,一带B整体折价超过2%,存在一定的套利空间。除此之外,其余各分级基金的整体折溢价率均处于2%的正常范围内,不存在明显的套利机会。

　　分级基金折算

　　1)不定期折算方面,上周市场的反弹使得各分级基金B类份额的净值有了不同程度的提升,部分之前净值水平较低的B类份额暂时摆脱了下折风险。截止周一,仅有金融地B、煤炭B级、食品B3支分级基金B类份额的单位净值低于0.4元,若其对应母基金净值下跌10%左右则将触发下折,持有以上B份额的投资者仍应警惕潜在的下折风险。

　　分级基金投资策略

　　1)A股市场在春节后迎来了上涨行情。市场信心尽管得到一定恢复,但仍略显不足。不同投资者对于市场行情能否延续存在着不同的观点,且其间的分歧随着指数的一路走高而不断加剧。部分风险偏好程度较低的投资者会选择把握反弹机会逐步获利了结,势必会导致市场资金的流出。若无场外资金及时入场,则趋于减少的市场资金之间的存量博弈无法支撑行情延续。加之两会临近,近期被市场所热炒的钢铁、煤炭、有色等供给侧改革等题材的行情均有可能因预期兑现的终止,市场行情走势或将在两会前后出现转折。

　　2)我们建议投资者近期操作以减仓为主,把握上行趋势择机获利了结,待市场行情走势逐渐明朗后再进行投资。而对于部分风险偏好程度较高的投资者,也可考虑跟随目前的市场热点适当进行低仓位的短线投资,但应保持谨慎,优先选择具备一定安全边际且整体折溢价处于合理区间的分级B类品种,一旦市场行情出现反转迹象,及时离场以规避风险。同时建议投资者关注分级A类份额近期的走势,可选择部分估值相对合理的品种作为标的,在卖出所持有的B类份额后进行适当配置,以避免资金的闲置。渤海证券股份有限公司