2016年3月开放式基金精选：均衡配置,谨慎前行

　　2016年3月投资环境及基金配置建议

　　近期我们看到稳增长政策不断加码,其中尤以货币信贷和地产政策最为瞩目。货币信贷方面,1月新增信贷规模激增至2.51万亿元,同期社融规模环比大增1.6万亿至3.42万亿,表内表外均现超增,并大幅超越市场预期。从另一方面,降准虽姗姗来迟但并未缺席,月末央行宣布下调存准金率0.5个百分点,释放近6000亿流动性。此外官方于近期将货币政策定调于稳健略偏宽松,总体来看,在供给侧改革以及稳增长背景下,货币政策将保持宽松。另一方面,随着地产去库存政策的出台,一二线城市楼市再现火爆,呈现价升量增之势,但三四线城市去库存压力仍然较大。从传导机制上来看,销售状况的持续回暖有助于带动上游地产投资的企稳,以及促进全产业链经营环境改善,缓解经济下行压力。但与此同时,仍需警惕过度放松带来泡沫快速积累。向前看,短期市场情绪在政策刺激以及宽松的流动性环境下得到修复,受益于供给侧改革、价格回暖有色、采掘等板块得到提振,另外在宽信用、去库存背景下地产上下游或有阶段性机会。整体来看,周期性板块投资环境短期有所改善。但我们仍需注意以下几点:首先,近期出炉的美国通胀、就业数据好于预期,尽管褐皮书强调区域经济表现的差异性,但年内升息预期增强。其次,流动性宽松固然有利于推升资产价格,近期来看楼市、股市以及大宗商品均是受益者,但货币宽松的另一端是贬值压力的不断积累,3月初人民币兑美元中间价位已出现大幅下调,从中长期来看贬值及资本外流压力仍将对A股市场未来构成扰动。第三,稳增长与促改革始终是本届政府的政策出发点和立足点,从现阶段来看,政策天平已向稳增长倾斜,短期经济指标有望企稳,但中长期来看解决国内经济发展深层次矛盾有赖于改革的实质性推动以及产业结构的转型升级,从这一点上来看仍需密切关注政策动向,警惕重回过度刺激的老路。

　　回归到资本市场层面,尽管汇率、中长期经济前景、以及外围环境对于股市中长期发展构成压制,但短期来看刺激+放水对于投资这情绪提振效果显著,风险偏好得到回升,在这样的背景下不妨在保持谨慎的前提下适度顺势而为。基金配置层面,优选仓位适中、行业配置相对均衡,中长期业绩稳健的混合型品种作为核心配置;与此同时结合自身组合特征适度选取受益于供给侧改革与政策红利的大盘价值风格品种,以及投向明确的周期性行业主题产品以平衡组合风格。固收产品方面,受通胀预期回升、短期经济回暖概率增大、市场风险偏好修复等因素影响,债市或延续震荡格局。建议关注固收类投资风格稳健的纯债及以及一级债基品种,对于风险承受能力较强的投资者,也可适度关注二级债基,把握股市回暖带来的受益提升。联讯证券股份有限公司