数量化专题之六十九：基于均线择时的保本基金设计

　　摘要:

　　历史经验表明市场牛熊转换期间保本基金会迎来发展机遇:2012年末相比于2008年末保本基金规模增长6倍;2015年末相比于2014年末保本基金规模已经增长2倍。

　　目前发行的保本基金投资策略主要包括CPPI、TIPP、OBPI和VPPI等国际常用的方法,传统保本策略没有加入对市场趋势的判断,即使在股票资产下跌趋势中仍然可能重仓买入从而造成损失,因此我们可以在保本基金设计中加入择时指标加以改进。

　　单均线突破是趋势跟踪中的一种有效策略,构建单一资产的30日均线突破策略,CPPI和TIPP保本基金的业绩有了显著提高,2014-2016保本期的年化收益率超过20%,最大回撤降低到了10%以内,夏普比率接近2。

　　单一指数资产使用均线策略不一定能取得很好的效果,我们可以利用88个申万二级行业指数构建多资产保本组合,以站上30日均线行业比例P作为牛熊分界指标,回测数据表明40%和60%可以作为不错的买入卖出信号。

　　2005年-2016年定投均线择时CPPI和TIPP保本基金,当M=2时,CPPI策略定投年化收益率16.9%,最大回撤12.7%,夏普比率1.8,TIPP策略定投年化收益率14.5%,最大回撤10.5%,夏普比率1.9。

　　2013-2015年分级AB的轮动保本基金表现优异,尤其是在股灾期间,分级A作为对冲分级B下跌的有效工具,减少了整体净值回撤,当M=2时,CPPI和TIPP分级AB轮动保本组合年化收益率达到23.2%和24.4%,最大回撤11%和9.7%,夏普比率1.7和2.2。国泰君安证券股份有限公司