众禄：大宗商品短期底部已现 适时参与筑底反弹

　　自2011年以来，全球大宗商品市场逐步转入熊市模式，且在年初全球经济增速放缓以及新兴市场国家需求下滑等多因素共振下，大宗商品价格加速赶底。不过2月份后，全球经济增速放缓和需求下滑促使产油国锁定产能意愿上升并有减产意向，全球避险情绪升温大幅推升黄金期货价格，有色金属等价格亦出现企稳回升态势，叠加美联储3月份暂缓加息和G20宽松预期升温等因素的刺激，大宗商品价格逐步显现出筑底迹象，而在黄金期货价格率先反弹带动下，大宗商品价格中枢有望逐步上移，未来仍存在进一步上升空间，并由此渐渐扭转长期熊市格局，与之相关的基金产品投资价值再次显露。

　　黄金期货价格经过前期快速上涨之后，已逐步摆脱底部区域，上行空间有望再度打开。美联储褐皮书显示，多地区经济活动扩张但各差异较大，非美经济仍然疲弱，美联储3月加息概率偏低。若美联储放缓加息放缓，金价仍将会上升，投资者可择机逢低做多并作中长线布局。全球经济增长前景堪忧，部分地区地缘政治关系不确定性加大，避险需求仍会上升，欧洲和日本负利率政策也会对黄金价格构成支撑。COMEX黄金非商业净多连续8周增持，黄金市场依旧处于多头氛围中。众禄研究中心认为可维持多头策略思维参与2016年的黄金市场。

　　原油期货价格短期底部或已确认，中短期反弹空间逐步打开。近期OPEC原油产量增长接近产能上限，非OPEC原油供给居高不下，产量增速已趋近于0，美国原油产量随着活跃钻井数量的大幅减少开始缓慢缩减，预计其他地区产量也将有所下滑或者保持当前产量，产量冻结协议下全球原油供给增长有望明显减速，未来增产可能性小。随着夏季原油消费旺季的到来，原油价格将会迎来季节性回升，从而对价格形成支撑。此外，美联储于3月份议息会议上放弃加息是大概率事件，且有可能将加息进程推迟到下半年，给予了原油市场喘息机会。

　　大宗商品价格出现不同程度反弹，价格中枢逐步上移，底部或探明。代表国际大宗商品走势的CRB指数低位钝化后缓慢回升，原油、伦铜、伦铝等主要大宗商品价格亦呈现低位反弹态势。美联储加息预期降温，全球性新一轮宽松可能性上升，国外大型矿山企业倒闭或兼并收购重组，以及中国强力推行供给侧改革和国内外行业的减产预期，将会改变产品的供求关系，产品价格亦会随着供求关系逆转而出现回升。

　　众禄研究中心认为进入3月份以后，抑制大宗商品价格走势的因素正逐步弱化，大宗商品价格熊市格局或将在价格逐步修复过程中得到逆转，此时正是一个比较好的底部布局时机，投资者可以借助相关基金产品参与大宗商品市场反弹行情。