交易型基金周报：不负春光不负卿,弹性品种享行情

　　2、交易型基金投资策略:不负春光不负卿,弹性品种享行情

　　不负春光不负卿。上周在美联储不加息的消息下,全球资本市场迎来难得的喘息时机。站在当前,短期市场面临较好的格局:首先,从经济来看,3月以来的经济出现明显改善迹象,包括主要1、2线城市地产销量接近翻番,而部分3线城市地产销量也大幅多增。3月中上旬乘用车销售以及发电耗煤增速数据全部转好,上中下游均显示出改善势头;其次,从汇率来看,上周人民币显著反弹,助于缓解短期资金流出担心;再次,从货币政策来看,货币政策态度短期稳健;最后,政策信心仍在,上周总理在记者会上表示,完不成年度经济目标是不可能的。众多利好消息下,资本市场与气温一样迎来了节节上涨。不过,从长期来看,隐忧仍在,美国加息、汇率贬值、经济回落以及通胀预期等风险均可能使得资本市场承受重压。因而对于当前的行情,我们建议投资者抓紧时机,趁着春风,不负春光不负卿。

　　上周央行在公开市场逆回购2000亿,逆回购到期1050亿,合计净投放量为950亿。货币利率方面,R007均值上升至2.41%。本周债券发行规模为7784.24亿元,相比上周下降868.36亿元,其中利率债发行2903.34亿元,信用债发行4880.90亿元。本周到期债券规模为4378.84亿元。上周,利率债呈现区间震荡,信用债小幅上涨,不过货币利率小幅上行。3月美联储维持基准利率不变,人民币汇率压力减轻。但是,国内短期通胀压力不减,猪价房价均处于高位,制约货币政策。债券市场风险因素仍然存在。

　　基于上述分析,可以看到当前国内外格局短期较暖,而上周市场的成交也有所放量,人气逐步回归,从分级基金整体折溢价来看,虽然有部分品种大幅折价,但这全部是由于涨停板限制导致的被动折价,而从主动溢价品种来看(即非由于跌停板限制导致),溢价品种增加同样表明市场追涨情绪抬头。从海通金工择时体系来看,情绪指标出现不同程度回升,市场情绪有所好转,交易量持续放大,展望下周:市场短期在经过上周大幅上涨之后,势必在下周会出现大幅震荡上行的格局,我们建议顺势而为,在没有跌破20日线时,不要轻易降低仓位,但同时需要提醒的是,下周市场选股将成为超额收益的主要来源,我们的实证发现,超跌股票在不管是反弹还是反转的市场环境下都是获取超额收益的不二法宝,积极关注超跌品种。综合来看,我们认为下周市场或迎来一定机会,建议投资者保持中高仓位继续享受当下行情,在具体品种上,由于市场上涨情绪抬头,弹性较高的成长股相对更受青睐,可考虑略多配成长类基金,如创业板ETF等,特别激进投资者也可以考虑配置性价比合理、远离下折算区域的偏成长风格的分级激进份额。同时,市场情绪抬头下,分级基金整体折溢价套利机会有望再现,投资者可积极关注,增强收益。海通证券股份有限公司