基金市场一周观察：“鱼尾”市场预期分歧,保持较低权益头寸

　　此次“鱼尾”行情的特点是,进入鱼尾之前的波动小,上涨过程叠加了经济数据的转好,再考虑市场噪音,“鱼尾”的复杂程度远高于上次。我们继续建议绝对收益落袋为安,相对收益守株待兔。从对主要的市场影响因素的预期来看,分歧仍然存在。建议投资者维持谨慎,保持较低的权益类资产头寸。基金投资者短期可关注风格稳健、大类资产配比均衡的混合型基金;中长期投资可以选择经验丰富、选股能力强的基金经理管理的偏股型基金。

　　上周市场下跌,截至收盘,沪深300指数收于3,175点,下跌3.0%;上证综合指数收于2,959点,下跌3.9%;深证成分指数收于10,152点,下跌5.4%;中小扳指收于6,612点,下跌5.7%,创业板指收于2,137点,下跌7.5%。中债总财富指数收于168点,下跌0.6%。

　　沪深两市封闭式基金现存6只,本周全部下跌,价格全周平均下跌3.0%,净值下跌4.0%,整体折价率为6.3%,折价率比上周减小0.5%,整体成交量为8.3亿元,日均成交量较之前一周下降了20%。

　　市场已成立权益类ETF基金共计116只,上市115只。权益类ETF基金总资产为1,796.2亿元,较前周下降了76.3亿元,上周净赎回规模为21.3亿元,资金流出。上周ETF大部分下跌,价格平均下跌3.1%,净值平均下跌3.3%,总成交额为208.0亿元,日均交易量较前周下跌9.3%。

　　上周市场收跌,偏股基金下跌,开放式股票基金平均下跌4.8%;混合基金下跌4.1%,绝对收益基金下跌1.1%。被动偏股基金方面,指数型基金下跌3.7%,ETF基金下跌3.8%。债券基金下跌0.7%,保本基金下跌0.7%,货币市场基金获得0.03%的收益。

　　此次“鱼尾”的特点是,进入鱼尾之前的波动小,上涨过程叠加了经济数据的转好,再考虑市场噪音,“鱼尾”的复杂程度(振幅、高度、时间)远高于上次。通过金融、互联网金融的走势来观测,目前尚不具备击穿边界的人气基础。从避险角度,继续建议绝对收益落袋为安,相对收益守株待兔。

　　从对主要的市场影响因素的预期来看,分歧仍然存在。不管是流动性、通胀预期、汇率还是经济基本面,其预期的边际变化都会引起不同资产相对吸引力的变化,尤其是叠加了资金的高杠杆和政策方向的快速调整特性,资产轮动速度加快。同时风险因素继续累积:上升通道下轨被击穿、股东减持事件、债务违约事件、P2P事件、CPI预期,最近新增一个风险因素:期货市场走势。

　　综合以上分析,目前风险因素继续累积,市场前景尚不明朗,建议投资者维持谨慎,保持较低的权益类资产头寸。基金投资者短期可关注风格稳健、大类资产配比均衡的混合型基金;中长期投资可以选择经验丰富、选股能力强的基金经理管理的偏股型基金。招商证券股份有限公司