2016年5月基金投资策略：市场趋势难现,把握结构攻守兼备

　　经济回暖,市场趋势难现。

　　自3月以来期货市场持续火爆,黑色系商品开启疯狂上涨模式,其中螺纹钢较去年最高点上涨逾七成,"绝代双焦"紧随其后,而A股市场再度进入平稳期,热点散乱、交易量持续萎缩、地量频现,反映投资者交易意愿不强,整体赚钱效应较低。海外方面,美股各科技股巨头财报表现不佳,股价大幅下挫。月底FOMC会议上美联储维持利率不变,主要关注的因素中未提对全球金融市场波动的担忧,暗示海外金融市场企稳,国内经济数据成为重点。

　　反观国内,一季度GDP同比增长6.7%,经济企稳成为普遍共识,但较为依赖政府投资、宽信贷的传统模式,其持续性尚待继续验证。长线利好有望提振短期市场情绪。第一个是养老金入市预期再次升温;第二个是A股纳入MSCI可能性渐增。

　　警惕确定性风险,把握阶段性、结构性机会。

　　近期A股进入下跌动能不足,但又无法开启上攻态势的横盘格局,并且市场普遍长期看空,却频繁进行投机性操作:反映在近期股市热点轮动加速,缺乏明显主线,而期货市场出现非理性暴涨。三大期交所随后联合采取强力措施包括缩短夜盘交易时间、修改手续费和涨停板阙值等,有望抑制投机性交易,使部分资金回流股市,成为行情触发的媒介。

　　但在当前总体存量资金博弈,且投机资金较多的情况下,我们不应对反弹的高度和持续性抱有过高期望,箱体震荡的概率反而更大。

　　权益基金方面,在当前趋势不明、热点快速轮动的市场行情下,择时获取超额收益的难度大大增加,同时较大的市场波动风险使得高持仓的基金面临较大的风险敞口,因此我们维持前期偏谨慎的配置偏好,推荐资产配置较为均衡、能较好把握中长期投资机会、适度把握市场热点的平衡配置混合型基金。

　　固定收益基金方面,我们认为债市风险逐渐向确定性演化,可以适时减少对国内固定收益类资产的配置。从券种来看,重仓高收益信用债的债基的净值下跌的可能性更大。

　　QDII基金方面,建议投资者减低债券QDII的配置比例,维持黄金和石油QDII的配置比例,维持成熟市场权益类QDII的配置比例。上海证券有限责任公司