分级基金：信用债违约对分级A的影响研究

　　核心观点:

　　信用债违约没有直接影响分级A。

　　从年初到现在,10年期AAA级企业债信用利差上升了22个BP,10年期AA级企业债信用利差上升了14个BP,而分级A的利差下降了2个BP。分级A在这一轮信用债违约事件的冲击下,并没有明显的影响。

　　仍然维持未来分级A价格会比较平稳的预测。

　　分级A与信用债都受无风险利率的影响,但是分级A的风险与信用风险有本质区别,所以信用债违约事件会导致信用利差上升,并不会直接导致分级A的价格的下跌。

　　信用债违约概率增加,使得信用债的吸引力相对分级A变弱,这对分级A有比较微小的利好。

　　目前这个时点,我们仍然维持未来分级A价格会比较平稳的预测。利率、替代品、股市情绪、风险偏好对分级A的冲击都有限。预计投资分级A年化收益率在4.2%-4.8%之间。中国银河证券股份有限公司