中欧基金：波动率换手率“双低”预示筑底

　　上周A股市场窄幅震荡，上证综指全周下跌-0.16%，年化波动率仅14%，维持在2014年以来的低位。中欧基金曲径认为，短期市场仍将持续震荡走势，低波动率配合较低的换手率预示着市场可能筑底；长期来看，曲径维持中性偏乐观的态度。具体板块上，新能源车全产业链、迪士尼主题概念等投资机会值得关注。

　　资金面上，近期人民币汇率再次出现贬值压力，回顾2015年8月和2016年1月，在汇率承压的背景下，大盘风险或将提高。同时，场内融资融券余额持续下行，从4月底的8700亿，下降到当前的 8200亿左右，存量继续萎缩，去杠杆进程仍在继续。此外，证监会出台相关指引，要求整改基金公司子公司业务，包括增厚资本金和提高风险管理能力等要求，曲径表示，持续的监管收紧，也将给予市场一定的去杠杆压力。

　　从投资的角度看，曲径认为新能源车全产业链、迪士尼主题概念、人工智能在各行业生产效率的提升等方面的投资机会值得关注。以迪士尼主题概念为例，迪士尼开园将促进周边地产、酒店、餐饮、传媒、娱乐等全产业链，市场规模逾千亿，其带来的巨大消费体量有助于增强板块的盈利预期。而在防御性板块方面，白酒、农业、医药等领域的投资机会也值得关注。