场内分级基金周报：震荡延续市场行情低迷,板块轮动挖掘细分热点

　　投资要点:

　　上周市场回顾。

　　1)上周A股市场继续围绕2800点震荡整理,但盘中创造阶段新低。截止周一,上证综指收于2822.45点,全周小幅下跌0.75%,深证成指下跌1.51%,中小板指和创业板指分别下跌1.56%和1.89%。

　　2)指数型分级B类份额方面,受益于近期电子板块的走强,电子B全周上涨4.55%,领涨市场,银行板块及高铁概念相关的各分级B份额涨幅也超过了1%。而食品B、白酒B、新能车B等前期涨幅较多的标的价格则遭遇较大幅度的回调,跌幅均超过了5%。

　　截止周一,分级B类份额平均下跌1.95%。分级A类份额方面本周涨跌互现。截止周一,各分级A类份额平均上涨0.10%。但若剔除E金融A、TMTA等流动性不足标的价格的异常波动,则分级A类份额平均涨幅则回落至0.04%。具体各分类品种而言,+3品种平均上涨0.21%,+3.5品种上涨0.16%,+4品种下跌0.04%。

　　3)价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.52倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为4.03倍;股基方面,煤炭B级、地产B端、金融地B水平居前。

　　4)隐含收益率方面,截至周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率水平为4.92%,较前周下降4个BP。其中,深成指A、中航军A、网金融A等隐含收益率超过5.5%,水平居前。

　　分级基金整体折溢价套利及折算。

　　1)整体折溢价方面,截止周一,仅有E金融B、新丝路B整体溢价超过2%,具备一定的套利空间。但考虑到其流动性均相对较差,暂不建议投资者进行参与。

　　2)不定期折算方面,截至周一,地产B端、煤炭B级、带路B等14支分级基金B类份额单位净值低于0.4元的阈值。若其对应母基金净值下跌10%左右则将触发下折。

　　3)易方达银行指数分级(161121)、易方达生物科技分级(161122)、易方达并购重组分级(161123)将于6月2日进行定期折算,截至周一,三者A类份额单位净值分别为1.0521元、1.0469元和1.0472元。

　　分级基金投资策略。

　　1)A股市场继续维持此前窄幅震荡的节奏,但震荡中枢不断小幅下移。就外部因素对市场的影响而言,国内经济金融数据下滑、美联储加息预期加强、英国脱欧公投等利空因素与A股加入MCSI、深港通推出等利好因素相互博弈,共同加重了未来市场的不确定性,博弈的最终结果或将打破目前的震荡格局。

　　2)市场表现方面,存储器、OLED等电子行业相关的概念题材走强,而食品饮料、新能源等板块概念则出现回调,市场热点轮动的特征表现明显。因此,我们继续建议分级B类份额投资者将仓位维持中低水平,适当规避前期涨幅较多的概念或板块的相关标的,特别是溢价相对较多的分级B品种。挖掘近期表现较好的TMT板块下的细分潜力概念的相关个券,以期获得超额收益。

　　3)分级A类份额方面,建议投资者继续关注存在一定下折期权价值的+3品种,同时可考虑适当配置部分流动性较好、隐含收益率较高且处于折价状态的+3.5或+4品种标的。渤海证券股份有限公司