兴全轻资产投资混合型基金投资价值分析报告：灵活配置,积极调整,有效把握...

　　兴全轻资产基金2014年12月起由谢治宇先生接管。从业绩表现来看,成立以来该基金一直保持较好的获利能力。现任基金经理市场把握能力较强,投资风格灵活,能够结合市场环境对仓位及行业个股进行积极的调整,在今年以来的结构化行情中表现出较强的投资管理能力。按照契约规定,基金重点配置的“消费升级+新经济”行业配置是新一代成长股挖掘的战略性领域,符合国内经济发展的大趋势。基金擅长“自中而下”精选个股,成长风格显著,重仓股在多个季度内均表现强于基础市场。后期需关注基金规模如进一步扩大对其操作灵活性的影响,以及基金管理者从业的持续性。

　　兴全轻资产混合型基金是国内首只“轻资产”投资理念的主题产品。基金成立以来一直保持较好的收益能力。最近一年以来的各统计区间内,该基金业绩多处于同业中上游水平。其中,该基金最近一年收益虽然下跌3.22%,但与同期沪深300超过36%的市场表现相比抗跌明显。综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名,该基金过去一年风险为中。

　　兴全轻资产在大类资产配置上顺势而为,根据市场环境积极做出调整。结合基础市场的走势可以看到,2014年年底基金经理谢治宇接管该产品以来基金择时效果明显,不仅有效抓住上涨趋势,下跌中的低仓位操作也表现出一定的投资谨慎性。

　　回顾兴全轻资产基金2015年以来的操作,可以看出基金在“消费升级+新经济”的行业间灵活配置,并随市及时调整,取得了不错的投资效果。今年1季度基金在前期市场大幅下跌的过程中,适度调整仓位结构,一方面在市场企稳后增配了处于景气上升周期的农业品种以及受益国家供给侧改革的钢铁有色等周期性品种。同时为了更好地分享市场可能的上升收益,又适度增持了前期跌幅较大的如互联网相关的符合行业长期方向性的高弹性品种。一方面适度减持高弹性博弈品种的比重,增加了对食品饮料等行业属性相对稳健且阶段性行业有向好趋势的品种。总体来看,1季度基金行业配置倾向于均衡。

　　兴全轻资产基金倾向于重仓新兴产业类成长个股,并具有较强的个股选择和挖掘能力。基金在个股选择上遵循“自中而下”精选个股的模式,即从细分行业出发,选择景气度高且成长性良好的行业,在公司的层面,则侧重商业模式。2015年以来基金重仓股中来自于中小板和创业板的个股占比较大,积极成长风格鲜明。

　　我们利用投资信息,进一步分析兴全轻资产基金在股票组合上的投资效果。测算数据显示,2015年至今的5个季度中有4个季度的基金重仓股收益表现强于基础市场,占比达到80%。另外,2015年以来的各季度间基金单季度换股频率都在6/10个以上,体现了相对积极的操作风格。

　　后续需关注基金规模如进一步扩大对其操作灵活性的影响,以及基金管理者从业的持续性。中银国际证券有限责任公司