摩根士丹利华鑫基金：从英国“脱欧”谈当前的宏观时代背景

　　市场点评:风险偏好受考验,关注安全边际

　　上周英国“脱欧”公投事件带来全球金融市场共震,避险情绪在全球市场迅速蔓延,风险资产与避险资产表现判若云泥,在政治去全球化占据上风之际,金融市场的全球联动得到彰显。

　　上周A股的表现也体现出投资者风险偏好的变化,尤其是周五午盘后大盘的急速下落以及黄金相关板块的逆势走强。短期内A股市场的风险偏好仍将受到考验,因美元指数走强以及欧元和英镑相应的贬值,人民币汇率亦将承受贬值压力,而在过往一段时间人民币汇率对A股市场风险偏好的影响愈发显著。同时,未来A股市场壳资源炒作或将降温,近期证监会发布关于修改《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见稿,从上市公司自身要求、实际控制人变更认定、购买资产体量、配套融资和限售期等多个方面提高了借壳的标准。监管层加强监管的工作思路将大幅压缩炒卖“伪壳”和“垃圾壳”的牟利空间,有助于市场回归理性和基本面,投资者也将会更加审慎的参与A股市场。

　　短期内A股市场的风险偏好仍会经受多方面的考验,这种考验不仅源自市场内部,也来自外部事件带来的冲击。在投资操作上需要更加重视防御性,积极甄别高景气度和高股息率等具有安全边际的品种,同时,在中报期即将到来之际,重点关注业绩确定性较高的板块和个股。

　　基金经理论市:英国“脱欧”可能是全球格局重构的开端

　　上周在英国“脱欧”公投的负面冲击下,A股整体录得跌幅,截至上周五收盘,上证综指全周下跌1.07%,深证成指一周跌0.34%,沪深300指数跌1.07%,创业板指涨0.21%。上周多数行业板块收跌,仅计算机、煤炭、通信、国防军工、电子元器件等整体上涨,而有色金属、钢铁、农林牧渔和食品饮料等行业跌幅居前。进入本月最后一周,多事之秋的6月即将过去,海内外多个利空因素逐个落地。

　　尽管英国公投结果出炉距离英国真正“脱欧”还需要一段时间,期间还存在诸多变数,但毫无疑问这是一个不稳定状态的开端,是次贷危机之后逆全球化的一个标志性事件,其后续演变及影响仍值得投资者高度关注。

　　我们认为市场在增长面临挑战的背景下仍将处于节奏略缓的“价值回归、脱虚向实”的过程中,重在结构性和阶段性机会。我们将依旧关注大健康、大消费、先进制造以及低估的价值型股票,同时对接下来半年报超预期的品种进行提前判断和布局。摩根士丹利华鑫基金管理有限公司