诺德基金杨霞辉：当经济不确定时黄金为王

　　英国“意外”退欧加剧欧洲不确定性，降低风险偏好。退欧后的英国将面临英欧经贸、政治、军事等方面的关系重塑，英国需要时间来重新审视自己在世界经济中的地位。英国退欧为其他欧盟成员国和民众提供一个先例，有可能使退欧风波蔓延至整个欧盟。未来欧盟其他国家如有效仿，将使欧盟陷入解体的困境，有可能大大降低市场风险偏好，提升市场对硬货币的喜好。

　　黄金受益于区域经济动荡。英国宣布退欧后黄金大涨4.43%，冲上了1300美元位置；英镑、欧元、日本股市、欧美股市、大宗商品纷纷跳水，市场对欧洲经济乃至世界经济产生更大担忧。黄金在经济动荡时期往往表现亮眼。比如2009年底到2012年底的欧洲债务时期，全球市场都被欧洲债务问题所困扰，股市动荡、大宗商品价格下挫，唯独黄金价格从2009年底的1097美元飙升到2012年1873美元，涨幅达71%。个人认为这一情况有望在未来重现，因为欧盟区域经济一体化问题比较多，各国之间利益纠纷不断，退欧风波如果蔓延，将推动资金流向美元资产和黄金，推高黄金价格。

　　美元“被迫”延续强势，有望再现美元和黄金同强势。2012-2014年欧债危机时出现了美元“被迫”强势，黄金价格也强势的情景，估计这个情景会有望再次出现。基于对下半年美国经济复苏、失业率、通胀以及退欧事件可能出现的判断，个人认为美联储加息将弱化，美联储持续强调国际经济局势对加息政策的影响，今年内加息概率降低。在美元加息弱化以及退欧风波蔓延的情况下，金价有望突破1400美元/盎司。

　　金价有望被推升到更高的区间运行。美国 SPDR 黄金ETF 持仓量创年内新高，最新持仓量达到 934.31 吨，较年初的642.37吨增加45%；美国CFTC黄金非商业多头持仓量达到358825张，创历史新高，显示市场十分偏爱黄金等避险资产。在目前位置和经济环境下，个人认为黄金走出阶段牛市可能性很大，金价今年均价将比去年上一个台阶，有望冲刺1400美元/盎司高位。投资者可关注黄金现货、期货市场投资机会和具有黄金资产的个股标的。