洪磊：大资管时代式微 公募基金三大失衡待解

　　今年是公募基金走过的第18个年头，在大资管混业经营竞争激烈的当下，公募基金如何守住自己的地位，又存在哪些潜在的短板，成为近年来市场探讨的焦点。在最近召开的“中国财富管理50人论坛”上，中国基金业协会会长洪磊表示，目前公募基金存在股票型基金规模持续下降、产品细分不足、核心人才队伍不稳定等诸多结构性失衡问题。

　　“公募基金规模在2015年末达到8.2万亿元，但仅占各类资产管理总规模的10.1%。公募基金专业能力被边缘化，结构失衡现象突出。”洪磊指出。

　　在洪磊看来，公募基金结构性失衡最为明显的一点是，以精选标的为目标的股票型基金份额规模自2013年以来持续下滑。数据显示，2013年末股票型基金份额比2012年末同比减少56%，由此也造成了公募基金在二级市场上的活跃度下滑。自2009年以来，公募基金持有A股总市值的比重持续下降，由历史最高的7.92%下降到历史最低的3.41%。而作为价值投资、长期投资的机构投资者代表，公募基金在资本市场中的买方价值远未体现。

　　同时，产品细分不足、投资工具属性弱化等问题也日益凸显，人才失血严重更是公募基金发展的痛点，数据显示，2015年公募基金经理注销率达29.6%，离职率达24.4%，创历史新高。

　　对于上述公募基金存在的诸多发展失衡问题的原因，洪磊表示，从微观看，主要源于基金公司没有处理好与投资者和员工之间的关系。在与投资者关系方面，基金公司大量发行混合型基金，造成基金经理精选个股、长期投资让位于短线炒作；结构化产品大量兴起，投资者长期利益让位于短期波动收益，加剧投资者风险暴露。事实上，也正如洪磊所说，中国基金业协会数据显示，截至今年5月末，混合型基金数量高达1361只，在所有3036只基金中，占比高达44.8%。

　　在基金公司与员工关系方面，洪磊指出，大部分基金公司存在国有股治理僵化，缺少长效激励约束机制的问题。股东利益主导了管理人行为和管理绩效评价，导致公募基金过于追求短期规模增长，基金投资行为短期化，投资人利益无法在治理层面得到充分保证。此外，投资者机构化程度不足、法律基础不统一导致监管碎片化等也是根本原因。

　　针对上述公募基金存在的种种问题，行业该如何打破瓶颈，监管层又该如何引导？在格上理财研究员刘豫看来，公募基金公司应健全对基金经理的激励约束机制，在基金经理的投资操作上也可以给予更多的自主权。公募基金人才流失严重，导致整个行业的主动管理能力不高，未来指数化投资工具应该是公募基金发展的主要方向。

　　洪磊表示，未来公募基金行业应从完善法律制度推动统一立法、加快个人账户养老金制度建设、鼓励人才资本竞争、夯实行业信用和完善股权治理激励约束五方面着手化解结构性失衡难题。

　　对于基金公司完善激励制度方面，洪磊建议，公募基金管理人应积极推进混合所有制改革，优化股权结构，提升治理水平；鼓励引入专业人士、核心人员作为基金公司股东，增强专业人士、核心人员在公司经营发展中的话语权；通过优化股权结构增强各项制度措施实施的稳定性，实施薪酬延期支付制度，将不低于一定比例的薪酬递延至三年内支付，培养投资管理人的风险控制意识，以及对公司和客户利益的忠诚度等。