凯石：保险私募入局公募 定增接棒保本持续火爆

　　基金市场要闻

　　保本基金成“吸金”神器 显现冰火两重天

　　私募大佬携鹏扬基金弃私回公 人才回流公募行业变身领头羊

　　定增产品火气太盛 公募叹息“几近失去安全垫”

　　保险公司相继入局公募基金 谋求走全金融路线

　　基金经理视点

　　基金经理观点汇总：股市方面：随着经济再度进入下行通道，国内CPI重新回落至“1”时代，三季度或将成为货币政策宽松的时间窗口，虽然现在A股市场呈现出一定的赚钱效应，但风险仍需警惕，特别是在这一波上涨当中，很多传统行业的龙头股都创出新高，这是资金趋势性抱团行为所致，存在比较明显的结构性泡沫，后期可关注滞涨的传媒、医药等新兴消费行业。债市方面：预计今年债市仍将维持震荡格局，三季度收益率或出现小范围的阶段性下行，主要源于经济在淡季的小幅回落以及6月以来为应对外围不确定性增加了央行货币投放，操作方面考虑到三季度的阶段性机会，可适当增加中长期利率债和高评级信用债。

　　基金市场要闻

　　保本基金成“吸金”神器 显现冰火两重天

　　今年前五个月，每月保本基金的发行数量在12只左右，相当于每两个工作日就有1只保本基金发行，平均每月发行总份额约为289亿份。自从证监会在5月13日明确将暂停注册采取连带责任担保方式的保本基金后，虽然保本基金的发行只数骤然下降，但是发行总规模依旧亮眼。5月下旬以来，广发稳裕保本以49.95亿份的发行总规模牢牢占发行规模榜榜首，在此期间首募规模超过20亿份的8只基金中，保本基金就占据了5席。根据证监会网站发布的基金募集申请核准进度公示表，近两个月内发行的保本基金均是在证监会明确将收紧保本基金申报标准之前就已获批的。因此未来申请保本基金将面临更加严格的监管，早前获批而尚未公告发行的保本基金就成为“香饽饽”，在新基金发行整体遇冷的背景下，这一批保本基金将成为基金公司的销售“金字招牌”。近期申购保本基金的资金方以机构资金为主，其大举申购背后的原因主要是，在权益市场未出现趋势性机会以及债券市场前景尚不明朗的大背景下，不少机构出于获取绝对收益的考量，会考虑配置一部分保本基金，即在大概率确定不会亏损的情况下，也不至于踏空潜在获取超额收益的机会。此外，今年保本基金的发行某种程度上呈现出“冰火两重天”的态势，一日售罄与延长募集的都很多见。

　　私募大佬携鹏扬基金弃私回公 人才回流公募行业变身领头羊

　　根据证监会7月13日的公示，杨爱斌控股的鹏扬基金管理有限公司(简称“鹏扬基金”)获批，成为今年获批的第五家公募基金公司。鹏扬投资设立于2011年10专注固定收益类投资，历经五年管理规模已高达400亿元。杨爱斌及其投研团队业绩良好，曾连续两年荣获私募金牛奖，因此其此次彻底“弃私回公”，对于整个公募行业有着特殊的意义。这不仅意味着产品供给端的优质产品再添新军，也意味着公募行业经历多年的人才流失，重新实现优质人才回流。债券投资适合大众稳健理财，所以在公募行业的债券投资大有可为，而且固收投资的收益弹性较低，但是私募投资业绩压力较大。从政策方面来看，当前公募基金行业鼓励专业人士持股，是吸引优秀人才专业人士回归公募另一主要原因。此前公募基金的主要股东必须为法人，但是自2013年中开始实施的新修订的基金法，从股东资质方面降低了基金管理人的门槛，允许专业人士持股。除了鹏扬基金，此次同时获批的还有另一保险系基金——华泰基金。此外，歌斐投资、凯石投资、重阳投资等私募背景的公募基金公司也在等待审批之列。公募基金行业正逐渐成为财富管理行业的领头羊，其公开、透明、规范、普惠的特性使之成为大众理财的首选。

　　定增产品火气太盛 公募叹息“几近失去安全垫”

　　不论从定增的数量还是募资规模，今年以来定增市场都有望再创新高。据好买基金研究中心的统计数据显示，2015年全年共实施了827次定向增发，共计募资1.27万亿元；而据今年上半年的不完全统计，已实施的定向增发有364次，募资规模近8000亿元。从需求端来看，公募基金通过定增“拿票”的热情也在不断高涨，中标上市公司定增的基金数量也呈现明显的上升趋势。2016年4~6月，公告参与非公开发行股票的公募基金数量分别为29只、34只、35只。而截止到7月9日，公募基金在不到月度1/3的时间里已有17只产品中标定增标的，市场的参与热情可见一斑。在“资产荒”的大背景下，私募基金、券商资管、公募普通基金、定增基金、基金专户等都在抢食定增标的，定增市场呈现群雄逐鹿的局面。Wind数据显示，2016年以来新成立的定增主题基金已经有6只，募集规模达106.68亿元。其中有不少目前还在建仓期，“抢项目”成了常态。然而，定增市场的“供需两旺”也导致投资定增的性价比正在快速下降。在部分优质定增标的折价率降低、市场价差收窄的大背景下，选择高折价股还是质地优良但折价少的标的就成为两难选择。

　　保险公司相继入局公募基金 谋求走全金融路线

　　近日，由华泰保险集团股份有限公司作为主要股东发起设立的华泰基金已获批建立，华泰保险持股比例达80%，另外20%由上海泰颐资产管理中心(有限合伙)等五个有限合伙企业分别持有。现阶段保险系基金公司处于扩容期。已有多个保险公司相继入局公募基金，分别以直接开设基金公司、收购现有基金公司及成立事业部三条路径实现。2011年，中国平安旗下信托公司与新加坡大华资产管理公司出资3亿成立了平安大华基金，平安成为业内首家获得基金业务的保险集团；2013年10月，中国人寿旗下资产管理公司联合澳大利亚安保资本共同出资5.88亿成立国寿安保基金；2015年3月，阳光保险集团等多家机构发起的泓德基金正式成立；2015年4月，民生人寿被核准收购浙商基金管理公司50%股权。2015年4月，泰康人寿旗下子公司泰康资产管理有限责任公司也获得开展公募基金管理业务资格，这也是首家获得公募基金牌照的保险资管公司。这显示出保险系基金背景的多元化，保险资管做公募基金业务最大的优势在于渠道，保险机构凭借资产管理业务积累了大量的客户群或准客户群，其资产管理规模相比传统公募基金体量更庞大。相比单纯追求相对收益的传统公募基金，保险资管更注重“绝对收益”诉求的特性，令其具备一定的市场竞争力。

　　基金经理视点

　　股市方面：随着经济再度进入下行通道，国内CPI重新回落至“1”时代，三季度或将成为货币政策宽松的时间窗口，虽然现在A股市场呈现出一定的赚钱效应，但风险仍需警惕，特别是在这一波上涨当中，很多传统行业的龙头股都创出新高，这是资金趋势性抱团行为所致，存在比较明显的结构性泡沫，后期可关注滞涨的传媒、医药等新兴消费行业。债市方面：预计今年债市仍将维持震荡格局，三季度收益率或出现小范围的阶段性下行，主要源于经济在淡季的小幅回落以及6月以来为应对外围不确定性增加了央行货币投放，操作方面考虑到三季度的阶段性机会，可适当增加中长期利率债和高评级信用债。

　　泓德基金郭堃：股市在走高风险需谨慎 看好医药传媒等新兴消费

　　郭堃认为，A股市场的这一波上涨实际上和去年底的逻辑是相似的。国际方面，受英国脱欧事件冲击缓解和全球货币放水预期升温影响，全球股市均在走高；国内方面，随着经济再度进入下行通道，国内CPI重新回落至“1”时代，三季度或将成为货币政策宽松的时间窗口。钱多、资产荒、利率整体下行，更多的资金流向股市，这也成为本轮抬高A股估值的一个重要因素。虽然现在A股市场呈现出一定的赚钱效应，但风险仍需警惕，特别是在这一波上涨当中，很多传统行业的龙头股都创出新高，这是资金趋势性抱团行为所致。但估值始终有一个上限，不应脱离基本面太多。面对当前散乱的热点，郭堃更多的是自下而上地挑选个股，虽然当前存在比较明显的结构性泡沫，但每个板块都有一些股票的估值是相对合理的。行业方面，郭堃目前比较看好传媒、医药等新兴消费行业。传媒行业今年整体股价表现不好，但实际上很多公司的基本面并没有那么糟糕。至7月12日，从5月以来中证医药卫生指数的累计涨幅达到10.41%，医药行业增长清晰、预期稳定的基本面，是其上涨的基本逻辑。

　　国泰基金周伟锋：遵循基本面选股 合理价格买入卖出

　　周伟锋指出，一个行业到大多数人都认可的时候，就已经出现过热现象，我们遵循以合理价格买入的背后，还必须要控制以合理的价格卖出，往往以博弈为主的个股短期波动会更大，要尽量避开。而且在经历了去年的股灾后，周伟锋深刻地认识到坚持基本面是至关重要的。白酒行业符合其一贯的投资偏好，产业向好、价格合理，虽然仍未到最便宜的时候，但投资往往做不到在最低点买入，只要是合适的低点就是一次成功的操作。此外，新能源汽车在市场冷静下来后依然是一个不错的选择，大消费行业中除了白酒也有一些不错的投资方向。另外，从产业升级的角度来看，与汽车相关的电子产品是未来一个亮点，该行业国产化率很低，龙头公司还没有体现出应有的价值，应该更多地从这些产业去寻找机会。下半年市场大概率依然是一个窄幅震荡的区间，本质上整个市场的结构性高估在未来两三年还会存在，随着整个投资风格和投资环境的变化，过去通过资本运作与市值管理的公司未来会被市场淘汰，投资逐渐趋向本源。

　　鹏华基金周恩源：债市维持震荡格局 三季度存在阶段性机会

　　对比最近两年债市的变化，周恩源认为今年债市仍持续震荡格局。在2014年、2015年，国家采取宽松货币政策，债券市场的资金供给是充足的，财政政策没有大幅度发力的情况下，债券市场的资金需求相对疲弱，因此体现出了债牛的特征。而今年的情况有所不同，货币政策走向稳健，财政政策大发力，债券市场整体的供求关系从去年的宽松格局转向紧平衡格局。展望下半年债务市场，周恩源预计债市收益率在三季度可能出现阶段性下行，主要源于经济在淡季的小幅回落以及6月以来为应对外围不确定性央行适当增加了货币投放。在基准情形下，预计央行下半年下调逆回购利率概率不大，由于曲线较平坦，收益率下行空间有限。如果外围风险因素继续发酵，并进一步导致国内经济出现阶段性的加速下滑，则央行可能会下调逆回购利率，债市收益率下行空间打开，但由于政策会加大托底力度，预计债市中期仍维持震荡市格局。由于今年债券市场不具备大牛市的基础，具体操作方面，周恩源表示组合底仓主要配置中短期中高等级信用债，就短期而言，考虑到7-8月债市可能存在阶段性机会，组合拟适当增加中长期利率债以及高评级信用债仓位，博取更高收益。

　　前海开源杨德龙：下半年A股或走牛 军工券商一带一路势崛起

　　杨德龙指出，判断A股走势在国内主要是分析几个方面：政策面、资金面和情绪面。首先国家对于股市是支持的，其次为了刺激实体经济，央行仍然保持相对宽松的货币政策，再就是资产配置荒。楼市和股市的跷跷板效应在中国是非常明显的。现在的阶段，楼市已经见顶后市的预期回报要下降。所以资金又会从楼市转移到股市。因此下半年的股市的表现将大大的超过所有人的预期。他推荐的板块中第一个是军工板块。现在南海的局势很复杂，这有利于刺激军工行情。而八一建军节也会去炒军工，所以军工板块是会贯穿下半年的板块而不是只有一波行情。第二个板块是券商板块。券商股现在已经具备反弹的基础。去年上半年牛市，券商的基数很高，今年上半年券商的业绩出现同比大幅下滑，去年下半年券商的业绩在股灾之后经常出现千股跌停，所以今年下半年券商的业绩无论是同比还是环比来看都是增长的。第三个板块他推荐一带一路。7月12日，盘中中字头板块异军突起，特别是一带一路板块，把大盘直接拉升了50个点。中字股的崛起除了估值低，相对于高点来说打折比较厉害，业绩增长比较确定之外，还有中字头的个股很多是国企改革受益股。习主席在最近多次强调国企改革要大力推进，这会促进一些中字头股票走强。