分级基金周报：主要指数回调,分级交投活跃度降低

　　市场主要指数持续回调,分级规模微涨,交投活跃度降低。

　　本周上证综指震荡下跌,截至周五收盘于3,012.82点,全周指数跌幅达1.36%。截至周五收盘,132只股票指数型分级基金(包含127只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1321.66亿元,较上周轻微增长了0.55%,份额规模达到1467.85亿份,较上周增长2.15%。市场主要指数回调,交投活跃度降低,本周场内份额日均成交额相比上周显著下跌30%,为63.87亿元。

　　港股指数连续两周涨幅居前。

　　本周行业主题方面,本周多数指数下跌,恒生指数、中证体育、生物医药、TMT50、CSWD生科等分级基金标的指数涨幅居前,分别达到1.87%、0.84%、0.67%、0.38%、0.28%。我们在《A股市场及行业的月份效应》一文中提出的7月推荐买入的行业指数:国防军工、房地产,国防军工在近几周已经有比较好的表现,建议投资者可持续关注相关分级基金,尤其是相关B类份额持续性的投资机会。国防军工相关分级基金为富国中证军工(161024)、鹏华中证国防(160630)、融通中证军工(161628)等,房地产相关分级基金为招商沪深300地产(161721)、国泰国证房地产(160218)、鹏华中证800地产(160628)等。

　　仅1只分级基金临近下折。

　　本周虽多数指数下跌,然而,距离下折点较近的分级数量仅有1只股票指数型分级,下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%,招商沪深300地产距离下折母基金仅需跌幅7.73%,投资者需注意B类份额的下折风险:分级B溢价的一般情况下,下折后分级B净值杠杆、价格杠杆都将大幅下降,可能使得分级B价格快速收敛于其净值,溢价率随着大幅降低,造成投资亏损。

　　分级A隐含收益率持续下滑态势不改。

　　本周分级A份额隐含收益率不改近期以来的跌势,交易价格则上涨。从隐含收益率来看,主流的+3%的A份额的整体隐含收益率已达2015年以来最低水平。我们认为资产收益率的下行趋势是造成本周分级A价格上涨以及隐含收益率下降的主要原因。主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.64%、5.14%、5.34%。

　　多只流动性较好的分级基金出现溢价套利机会。

　　3只基金折溢价率超过0.8%的分级基金且流动性相对较好,他们场内份额在过去一周的日均成交额也超过400万元,场内份额规模都超过2亿元,投资者可以根据日内实时的行情变化及时把握套利机会。

　　分级B普遍回调。

　　由于本周市场指数普遍下跌,多数分级B的单位净值下跌,交易价格方面,仅有14只分级B出现上涨。然而涨幅较小,排名前十的分级B涨幅都不超过5%。本周117只分级B价格出现下跌。

　　风险提示:分级A隐含收益率进一步走低,折溢价套利需要承担指数波动风险。华泰证券股份有限公司