广发基金：震荡行情延续 关注PPP及国企改革

　　上周(8月22日至26日)A股震荡下行，上证综指下跌1.2%，沪深300 下跌1.7%，中证500和创业板指则分别下跌1.4%和0.7%。两融余额上周增加306 亿元，存量为8961 亿元。一级行业中，休闲服务(+1.0%)、医药生物(+0.8%)和钢铁(+0.1%)涨幅居前；而房地产(-3.9%)、综合(-3.1%)和有色金属(-2.9%)等前期表现不错的行业，本周跌幅较大。主题指数中，抗癌(+1.8%)、环保概念(+1.4%)和污水处理(+1.2%)涨幅居前。PPP概念于周五出现大爆发，相关标的均出现较大涨幅。

　　上周市场关注较多的事件是关于保险新规的征求意见稿。8月23日，保监会组织保险机构召开座谈会，拟对保险公司开发中短存续期产品进行更为严格的限制。征求意见稿的主要变化包括几方面：从产品形态上禁止纯理财性质产品，风险保额不得低于累计已交保费的2倍；从产品形态上限制中短存续期产品，禁止万能险在前3年不收取退保费用和风险保费等。

　　针对此新规征求意见稿的新变化，有券商在研究报告中指出，预计目前A股中约有5,000亿至6,000亿存量资金来自高现价万能险。新规若开始实施，来自万能险的存量资金会逐步在5年内被置换或取出。随后保监会有关部门负责人指出该传言不实，相关文件尚在征求意见过程中，希望社会公众以监管部门正式发布的文件为准。

　　广发基金资产配置小组认为，市场此前对该新闻有一定程度的过分解读。客观来看，新规目前处于征求意见稿阶段，距离实际落地尚有时日，且落地时具体的规定也可能和意见稿相去甚远。其次，保险资金在股市的投资比例较低，对股市形成的影响也相对有限。不过，此次意见稿表明监管趋严的监管态度，这一点值得关注。

　　在海外市场方面，8月26日，美联储主席耶伦在Jackson Hole 会议的讲话偏鹰派。市场预期美联储在9月加息的概率有所上升，这会对人民币汇率形成压力，进而形成对央行货币政策的掣肘。对此，广发基金资产配置小组仍然维持此前的判断，即美国经济的实际复苏情况并不支持美联储在9月进行加息。另外，美国大选的临近也是美联储短期不会加息的原因之一。

　　具体到A股市场的配置策略，广发基金资产配置小组认为PPP和国企改革是下半年具有配置价值的两个方向。7月经济数据下行超预期下，政府为了维持6.5%的GDP增速大概率会在财政政策上加大刺激力度，7月中央财政收支情况不太理想，在此背景下PPP是加大财政刺激力度的一个合适抓手。国企改革方面，8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》自国资委下发，国企改革相关文件处于加速落地的阶段，建议关注国企改革中领头羊上海国企改革的相关投资机会。