国金证券王聃聃：稳健投资 侧重价值

　　在经历了一轮蓝筹上涨行情后短期风险不容忽视，宏观经济仍有下行压力且逐步呈现低位平稳运行的状态，货币宽松预期落空，此外，近期监管层对私募及基金的监管力度加大，金融去杠杆风险依然存在，市场情绪、基本面和政策面使得市场继续突破上行的阻力较大，震荡、整固可能是短期市场主旋律，在投资策略上以把握结构性投资机会为主。

　　大类资产配置

　　基金投资建议控制高风险品种的配置比例，关注投资风格以及投资组合稳健的产品，从风格角度侧重蓝筹或价值风格的基金，“深港通”主题下除了关注A股受益的相关基金，也可关注沪港深通机制下投资港股的ETF基金，继续关注黄金主题基金的避险功能，同时从分散风险的角度，搭配QDII基金。具体建议如下：积极型投资者可配置20%的主动股票型基金、40%的灵活配置混合型基金、30%的积极配置混合型基金和10%的QDII基金；稳健型投资者可配置30%的灵活配置混合型基金、20%的积极配置混合型基金、10%的QDII基金和40%的债券型基金；保守型投资者可配置20%的保守配置混合型基金、30%的债券型基金和50%的货币市场基金或理财型债基。

　　权益类基金：

　　侧重价值和蓝筹股

　　8月以来以地产、金融为代表的蓝筹股引领市场突破3100点，深港通的开通使得A股的估值洼地具备吸引力，与此同时资产荒延续、打新资金配置股票的需求，进一步使资金流入价值蓝筹类股票。但短期市场风险不容忽视，在经历了一轮蓝筹上涨的行情后，存量博弈背景下资金流入动力有所减弱，同时，宏观经济仍有下行压力且逐步呈现低位平稳运行的状态，短期货币宽松预期落空，此外，近期监管层对私募及基金的监管力度加大，金融去杠杆风险依然存在，因此，我们认为市场情绪、基本面和政策面使得市场继续突破上行阻力较大，震荡、整固可能是短期市场主旋律，在投资策略上以把握结构性投资机会为主，“深港通”主题下的“金融+消费”板块仍可继续关注。

　　基金投资建议继续采取稳健的策略，维持基金组合相对中性的仓位水平，重点关注投资风格以及投资组合稳健的产品。在具体的产品上，除了从基金业绩角度关注其风险收益配比、震荡市场环境中的操作效果、选股能力等，从投资风格的角度，可结合基金投资组合以及基金过往的投资操作风格，从盈利、估值角度出发，重点关注蓝筹或者价值投资风格的产品。此外，“深港通”主题下除了关注A股受益的相关基金，也可关注沪港深通机制下投资港股的ETF基金。

　　固定收益基金：

　　灵活捕捉市场机会

　　目前来看，经济基本面继续对债市形成支撑，而配置需求和货币宽松预期成为市场交投火热、收益率大幅下行的主要原因。而自8月中开始，受资金面边际趋紧和央行重启14天逆回购带来的情绪扰动影响，债券市场出现大幅调整。但整体来看货币政策收紧的可能性较为有限，且资产荒背景下债券市场配置需求依旧存在。预计市场调整之后利率债仍存在交易机会，同时受利率债行情带动信用债也存在一定投资价值。

　　二季度债券型基金呈现降杠杆、增配利率、减仓信用的特征，市场对债市中长期行情相对谨慎，同时短期内市场调整后仍存在投资机会。在当前的市场环境下，如何在保证安全的前提下灵活捕捉投资机会成为管理人面临的主要难点和获利的关键所在。具体到投资策略，建议首先立足债券投资能力，对长期获利水平及市场反弹阶段获利能力均优于同类产品的基金重点关注；其次，建议优先选择大类资产配置及券种调整灵活的产品，通过及时把握市场结构性机会及挖掘超调后价值洼地增厚收益；第三，建议从管理人投资风格和投资管理经验入手，对风格稳健且风险控制能力较高的产品进行重点关注。

　　QDII基金：

　　关注美股及新兴市场

　　当前全球主要经济体复苏进程不一，美联储加息周期放缓，英国央行七年来首次降息，欧洲、日本陷入负利率局面。未来短期内风险因素仍阴云不散，黑天鹅事件频发的可能性不容忽视。目前国金证券依旧看好成熟市场前景，建议投资者继续以美股QDII作为投资组合的核心配置。结合美元升值背景，建议继续关注美元高收益债QDII品种。同时，低估值高性价比的新兴市场已经走过了最坏时期，尤以港股经营稳健、盈利趋势转好，后市行情值得期待。另外，在避险情绪挥之不去的下半年，黄金和债券类品种依旧在投资组合中不可或缺。