赵鹏程：经济转型背景下聚焦新价值投资

　　9月3日，在由中国证券报、建设银行主办、汇添富基金承办的“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲(福建泉州站)”活动现场，汇添富沪港深新价值基金经理赵鹏程表示，对A股中短期内持谨慎乐观态度，谨慎在于市场维持震荡格局且相对平稳，乐观在于结构性行情仍将延续。而对于H股，赵鹏程则表示，短期乐观，中期谨慎乐观；短期流动性驱动港股整体走强，中期会趋于分化。

　　赵鹏程表示，宏观经济面上，在基建投资托底下，经济增速逐渐企稳，但由于全球经济疲弱，加上经济转型升级，中国经济中期内难以加速；流动性方面，M1增速仍处于高位，宏观流动性充裕，虽然人民币汇率贬值，但对资金利率没有影响，而且自6月以来外汇储备增加，整体而言流动性处于宽松状态。针对经济下滑背景下上市公司的盈利状况问题，赵鹏程指出，虽然全部A股净利润同比下滑，但中小板、创业板仍保持中高速增长，而且从全社会来看，以BAT为代表的新兴产业仍在高速成长。

　　港股方面，赵鹏程表示，5月以来港股通净流入800亿元，且近期加速流入，短期呈现流动性牛市。不过，离岸市场受全球资金流向影响较大，中期需要注意美元加息风险。他认为，目前香港市场处于全球估值洼地，且恒指处于历史相对低位，在全球“资产荒”背景下，中长期资金或持续流入。因此，对于港股投资，他保持短期乐观，中期谨慎乐观的态度。

　　他表示，在中国经济转型的背景下，要聚焦新价值投资，“创新、改革、消费升级”这三大动力将是中国经济未来30年源动力所在，其中，创新是引领发展第一动力，未来，中国将加快突破新一代信息通信、新能源、新材料、航空航天、生物医药、智能制造等领域核心技术，推动跨领域、跨行业协同创新。“十三五”规划勾勒的中国新蓝图里，新技术、新产品、新业态、新模式将打造发展新引擎，创新、转型与升级将会成为新时代产生新蓝筹的最大推动力。创新潮下，移动互联网及其应用、智能设备、新能源及其应用、医药生物等处于爆发期和高速成长期。此外，传统产业升级会带来机遇，互联网对传统行业发挥改造功能，带来更多商业模式的创新，并充分体现出“智能化、自动化、信息化”。

　　赵鹏程表示，国企改革、供给侧改革是未来传统行业转型关键，可以在其中寻找产业格局的优化空间和效率提升空间大、具备整合同行业的龙头企业。在国企改革方面，各项政策持续出台，国企改革步入实质性推动阶段，央企和地方国企改革全面加速，国企改革有望超预期；而供给侧改革推进过程中，政府会着力化解过剩产能和降本增效，采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置“僵尸企业”。与此同时，在经济转型背景下，新产业扩张，旧产业转型是主要特征，资本市场的并购重组是最佳实现手段。

　　消费升级方面，赵鹏程指出，我国消费结构明显改善，一方面，城乡居民生存型消费占比显著降低，发展型消费占比提升；另一方面，生产型消费更多让位于服务型消费，而互联化、移动化成为当代消费的重要特征。赵鹏程认为，智能、绿色、健康、安全四大概念将开启未来消费新蓝海。