分级基金周报：分级A牛市延续,分级B现集体杠杆失灵

　　分级市场在国庆前后整体成交较为清淡,节后第一个交易日大涨带动杠杆份额的成交逐日上行,但周总成交仍处于历史低位。

　　本周分级A价格再次大幅上行,不同利差产品的隐含收益率差距在减小。以利差的分类的作用正在弱化,大牛市分级A产品趋同化在增强。但此现象展现了分级A市场的需要被警惕的另一面:本身质地差(利息较低)产品的价格被市场带动下大幅上行。

　　目前A股市场的窄幅波动和低利率环境下“资产荒”,是现阶段分级A价格持续上涨的基石,但风险因素正在提高,需警惕价格大幅波动风险。

　　与分级A持续受追捧相比,分级B平均折价率持续扩大,上周交易价格的低迷普遍拖累了分级B杠杆效用的彰显。上周在沪深两市均上涨近2个百分点的背景下,股票分级B周价格平均收涨1.47%(剔除日均成交量不足100万份的品种),分级市场出现罕见的集体“杠杆失灵”的情形。

　　现阶段“分级A强,分级B弱”的格局继续延续,特别是分级A溢价屡创新高,分级B折价不断扩大,折射出市场避险情绪的强烈。从未来发展来看,分级基金市场必将作为一个特殊的品类被加强监管,而在市场预期没有大幅改善的背景下,分级基金整体折价的概率很高。上海证券有限责任公司