分级基金周报：分级交投活跃度进一步回升

　　主要市场指数上涨,分级规模和交投活跃度上升。

　　本周上证综指继续上涨,截至周五收盘于3090.94全周指数上涨0.89%。截至周五收盘,131只股票指数型分级基金(包含126只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1489.53亿元,较上周上涨了1.55%,份额规模达到1673.82亿份,较上周上涨1.46%。市场主要指数上涨,交投活跃度明显上升,本周场内份额日均成交额相比上周上涨了4.93%,上涨到41.29亿元。

　　主要分级标的指数上涨。

　　本周行业主题方面,本周多数指数上涨,24只分级标的指数出现负增长,排名居前的为高铁产业、CSSW丝路、一带一路、国证有色、中证800有色,涨幅分别为5.45%、4.51%、3.44%、2.36%、2.14%。跌幅最大的为国证医药(-1.04%)、CSWD生科(-0.97%)、生物医药(-0.87%)、国证地产(-0.72%)和中证800地产(-0.61%)。

　　无分级基金下折距离小于10%。

　　本周无任何分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%。其中下折距离最小的为招商沪深300地产B,其距离下折母基金仅需跌幅13.21%。当前分级B为折价状态,下折后若折价率未进一步扩大,下折并不一定会对投资人带来较大损失。

　　分级A隐含收益率持续下滑态势不改。

　　本周分级A份额隐含收益率不改近期以来的跌势,交易价格则上涨。从隐含收益率来看,主流的+3%的A份额整体隐含收益率达2015年以来最低水平。我们认为资产收益率的下行趋势是造成本周分级A价格上涨以及隐含收益率下降的主要原因。主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.27%、4.67%、4.98%。

　　无流动性较好的分级基金出现溢价套利机会。

　　存在溢价套利机会的5只基金,与存在折价套利机会的7只基金,场内流动性大多较差,我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足,导致份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。本周没有流动性较好且存在溢价套利机会。

　　分级B普遍上涨。

　　由于本周市场指数全线上涨,多数分级B的单位净值与交易价格上涨。

　　风险提示:分级A隐含收益率进一步走低,折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。华泰证券股份有限公司