兴全基金翟秀华：炫酷技术能成为投资风口吗？

　　起源于1967年，迄今已有50年历史的CES展在拉斯维加斯再次创下了诸多历史之最。笔者有幸亲临现场参观，站在CES的展台前看那些炫酷功能的电子产品，深深地有一种看到未来的感觉。作为消费电子的顶尖盛会，除了每年推出最先进的消费产品和概念外，CES展也成为众多投资人寻找下一个投资风口或投资对象的理想场所。

　　回顾CES的精彩历史，许多明星产品在人类“未来”生活中都曾扮演过重要角色：从上世纪60年代的电视机、收音机，到70年代的磁带、碟片、音响设备，再到80年代的个人电脑、家庭游戏机，90年代的手机、各种电子设备。进入21世纪后，技术更新速度更快，各种智能电子产品层出不穷。可以说，每一届CES的明星产品都是人类创意和智慧的精华累积，也是人类对未来的定义。然而，每一件明星产品的出现往往伴随着旧产品的陨落，最为彻底的便是智能手机对所有单功能电子产品的替代，如随身听、mp3、卡片相机、电子词典等等。投资者天性喜欢未来，旧产品及其公司往往在其凋落之初，已被投资者抛弃，一如当年的摩托罗拉。

　　但是，我们也不得不承认一件令人担忧的事情：在过去50年里，技术更新的频率已经从年代加速到年，产品升级换代的速度越来越快，创造性破坏越来越普遍，投资者寻找长期价值投资的难度也越来越大，而只有那些可以穿越时空的产品和公司，才能为投资者带来丰厚的回报，让资本与企业价值一同增长。所以，作为投资者，我们在尽情憧憬未来的时候更应该多一份冷静，在热情的泡沫中，在满目的“创新”中，找出真正值得投资的“价值商品”。遥想世纪之初，人类开始进入互联网时代，坚信网络将颠覆人类生活的投资者们豪爽地将钱投入到一切带DOT COM的公司，无论企业是否盈利，股价一冲飞天。待浪潮退却，融资挥霍殆尽，数百家公司倒闭，绝大多数投资者只得到“一地鸡毛”。最为讽刺的是，投资者是对的——最终互联网确实颠覆了人类的生活方式，不过这并不意味着投资者不会因此而亏钱：颠覆了人类生活的互联网自身没有成为最终的“价值商品”，而是成为一种工具，使得原来的商业世界更加高效和便捷。“无心插柳柳成荫”，泡沫过后，互联网的广泛应用催生出生产超级“价值商品”的公司。

　　写到这里，笔者想到巴菲特的一个小故事：1970年左右，美国纺织行业受到低成本国家的冲击，日益衰落，巴菲特的公司也不例外，总是挣扎在盈亏平衡点。一天高管跑来告诉他，他们找到一种新纺织技术，可以大幅降低成本，提高企业盈利能力，几年就可以回收投资。巴菲特听完立刻决定关掉企业，不再挣扎。没错，新技术的确可以降低纺织成本，但是却不会让投资者有机会收回投资，因为纺织企业没有能力留下节约的成本，所有的技术投入都将流到消费者的腰包。简言之，投资者应该学会区分技术进步带来的价值类型。对人类来说，技术进步，有时候不一定为投资者提供价值。

　　不得不提的是，在CES场外，一场围棋大赛的结果震撼了所有人。就在我们认为技术革新脚步放慢的时候，阿尔法GO一次又一次刷新我们的认知想象以及对未来的定义。当然，它也提醒我们一个事实：虽然CES的单个展品没有颠覆感，但是每一个领域都有令人惊叹的突破和进步，笔者相信随着技术的不断累积，技术之间的相互融合速度也会加快，量变到质变的转折点也会加速到来，那么科幻电影中的场景或许很快就会成为现实。