海富通基金王智慧：2017年注重把握震荡市结构性机会

　　随着宏观经济的变化，2017年的货币政策或将循着“先紧后松”的路径，并对股票市场产生影响。

　　2017年上半年，受益于2016年房地产销售快速增长的滞后效应，房地产投资或出现反弹，并带动经济继续惯性上冲。因此，2017年上半年经济可能没有大概率下滑风险，而通胀却有一定的上行压力。在这样的情况下，货币政策难以放松，可能还会在边际上持续收紧，从而不利于股票市场的估值提升。不过到2017年下半年，房地产投资增速下滑的概率比较大，物价上行的压力也会减缓，货币政策可能会因此相对宽松一些，从而更有利于资本市场的表现。

　　对资金配置来讲，房地产和债券市场在2016年表现都较好，回报率相对较高，而2017的投资环境可能会发生较大变化。

　　由于房地产价格的上涨，较为严谨的限购限贷政策在2016年先后密集出台，后续资金流入房地产市场难度较大。其次，全球流动性收紧不利于债券市场的总体表现，且债券市场连续几年的大牛市也会有较大的回调压力。A股市场在2016年表现平平，大部分风格指数都有10%~25%左右调整，风险得到一定程度的释放。目前，A股市场整体的市盈率大约在22倍，虽然不算特别便宜，但有些板块的估值已处于历史相对较低位置。未来，市场若有调整则可能达到历史低位附近。通过对于各大类资产的横向比较，股票在各大资产中相对具备较好的配置价值。

　　未来一段时间，具有潜力的投资板块可能出现在以下几个方面：

　　第一，后周期涨价品种。PPI在2016年末和2017年初预计将继续上行，后周期品种可能会延续涨价趋势。第二，国企改革。2017年可能是国企改革真正落地的一年。第三，受益于人民币贬值的出口型企业。11月份的出口数据已经出现改善趋势，预计2017年的出口数据将有进一步改善。第四，增长确定性较高的价值成长股。第五，有稳定增长预期、估值具有安全边际的低估值、高分红板块。

　　总之，在即将到来的2017年里，经济的起伏和股市的震荡也将相伴而来。比较恰当的投资操作策略，可能是关注市场涨跌的边界，根据宏观经济与政策走势变化，灵活调整仓位，注重把握结构性的机会。