分级基金周报：分级标的指数下跌,下折风险增加

　　股市大盘风格明显,分级基金规模微涨。

　　上证综指截至周五收盘于3123.14点,全周指数上涨0.33%。截至周五收盘,130只股票指数型分级基金(包含125只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1285.45亿元,较上周微涨0.32%,份额规模达到1549.21亿份,较上周同样小幅上涨0.71%。

　　由于受到上周一市场大幅震荡下跌的影响,本周场内份额日均成交额相比上周下跌了9.04%,下跌到31.79亿元。

　　主要分级标的指数涨跌情况。

　　本周主要指数下跌,涨幅居前的为中证银行(2.01%)、中证白酒(1.85%)、上证50(1.70%)、中证100(1.56%)、央视50(1.51%)。跌幅最大的为中证医疗(-2.78%)、CSWD生科(-2.58%)、中证体育(-2.54%)、中证1000(-2.40%)和生物医药(-2.37%)。

　　出现四只分级基金下折距离小于10%。

　　本周由于周一市场大幅下挫,出现四只股票型分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%。其中下折距离最小的为富国中证移动互联网B,其距离下折母基金仅需跌幅4.13%。该分级B为折价状态,投资者需要注意下折风险。

　　分级A隐含收益率基本保持稳定。

　　本周分级A份额隐含收益率基本保持稳定,主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.62%、5.06%、5.37%,上周为:4.62%、5.07%、5.40%。

　　出现折溢价套利机会的分级基金流动性均较差。

　　本周存在溢价套利机会的和存在折价套利机会的基金均有13只,但其场内流动性都较差,日均成交额全都在200万元以下。交易活跃度不足,导致分级份额净值变化后,交易价格容易受到折溢价套利资金的打压,进而减少折溢价套利利润甚至造成损失。

　　重点推荐周期、消费板块与港股杠杆属性较佳的分级B。

　　基于市场周期研究,我们主推周期性板块的煤炭、有色、地产、非银金融,消费板块的行业,以及长短周期都走过拐点的港股,结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小,推荐以下分级B:中融中证煤炭B(150290.SZ)、国泰国证有色B(150197.SZ)、国泰国证房地产B(150118.SZ)、鹏华中证800地产B(150193.SZ)、招商中证证券B(150201.SZ)、富国中证证券B(150224.SZ)、鹏华中证证券B(150236.SZ)、鹏华中证800证保B(150178.SZ)、鹏华中证酒B(150230.SZ),以及银华恒生H股B(150176.SZ)。

　　风险提示:折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。华泰证券股份有限公司