2016年基金行业回顾(四)：基金经理篇

　　投资要点:

　　我国公募基金经理市场概况。截至2016 年,我国在职的基金经理1419 位。平均每位在职基金经理管理近4 只基金产品,平均管理资产规模约为64 亿人民币,固收人均管理规模大于权益人均管理规模,基金经理平均任职年限为3.04 年,男性占比达到78%,硕士博士的占比达到了所有基金经理的93.8%,是一个高学历云集的行业。

　　基金经理投资管理年限和投资表现分析。从权益基金来看,从业年限较短的基金经理整体投资风格偏成长,业绩表现更为出彩;经验丰富的基金经理投资风格偏价值,业绩表现稳健,垫底的极少,且长期风险调整收益表现更优, 投资管理经验对于业绩调整后收益有明显的正面影响,但持仓的集中度高低与否与投资管理年限无关,与个人操作风格有关。而从风险控制的角度来看, 组合风险控制是一个长期培养和实践才能提升的一种能力,长期投资管理经验的积累对于风险控制能力有显著的正贡献。从固定收益基金来看,从业时间较长的基金经理操作风格更为谨慎,因而仅在长期管理一些债性较为纯粹的品种时有一定的优势。

　　2016年公募基金经理流失率分析。经历了2013年到2015年流失率的陡然上升后,2016年公募基金经理流失率回到了历史上的低点9.79%。我们认为其主要原因是市场表现萎靡导致机会不多,同时基金产品数量的不断增加也提高了对基金经理的需求。

　　基金公司离职情况、平均任职期限与业绩相关性分析。在权益类基金中,基金经理离职率对基金公司管理业绩的影响并不十分明显。虽然离职率最低的公司的平均业绩最好,但离职率最高的基金公司的平均业绩却高于离职率居中的基金公司。而在固定收益类基金中,发现离职率为0的基金公司的平均业绩远好于其他公司。在基金公司的维度上,旗下基金经理平均任职年限对基金公司的管理业绩影响十分明显。在权益类基金中,平均任职年限越长的团队,其在2016年的管理业绩平均跌幅越小,表明平均管理年限越长的基金公司表现更为稳健。在固收类基金中,同样也可以发现平均任职年限越长的基金公司,其2016年平均管理业绩越好的现象。

　　基金公司规模与离职率负相关。我们按照2016年底基金公司管理的公募规模由低到高,将基金公司分成3组,统计显示规模较小基金公司的平均离职率最高,而规模较大的基金公司的平均离职率较低,说明小型基金公司的基金经理流动更为频繁。

　　风险提示。本报告基于历史数据进行的客观分析点评,涉及的基金、基金经理以及基金公司不构成投资建议。海通证券股份有限公司