信诚基金：新能源将不再是短期故事

　　对于下半年的行情，信诚基金吴昊认为，流动性水平和监管环境都会保持相对稳定，整体市场下行动力不会特别强，但是由于没有增量资金的进入，也很难形成大级别行情。

　　此外，今年白马股实现了比较大的涨幅，涨幅超过了公司本身今年的内生增长，也超过了应有的估值修复，大多数估值都在历史偏高的水平，快速上攻也存在比较大的阻力。然而，市场的资金方向从白马龙头往成长股切换，环境还不具备，如果发生切换价值股跌10%或者20%，又会对资金形成比较强的吸引力，去阻碍这种切换。因此，信诚基金认为，市场可能会出现比较明显的震荡，但向下的动力不强，“十九大”可能会让一些偏乐观的预期发酵，带来一些行情机会，向上的概率稍微大。

　　对于继续重仓的金融行业，信诚基金吴昊表示，从去年底银行边际回报率在改善，金融资产的风险在降低，去年供给侧改革之后，大量资产被盘活，系统性金融风险被大幅消除。再从市场估值来看，银行股估值长期维持在比较低的水平。如果回报率上升，风险下降，估值再接着往下走的空间相当有限。今年上半年申万银行指数涨幅在7%~8%左右，折合年化在15%左右。这一涨幅基本上符合吴昊的预期，银行股的回报基本上和净资产增值的幅度是同步的。不过吴昊表示，随着银行股估值的大幅修复，估值的波动让15%左右的ROE回报无法对冲风险的时候，他会选择降低银行的资产配置。

　　而在标的选择上，他更倾向于大行和一些竞争力比较强的股份制银行，因为金融监管对银行负债端影响比较大，操作相对谨慎或运营效率较高的银行风险会更小一些。

　　此外，新能源汽车也是吴昊最看好的另一个方向。他认为，新能源汽车将不再是一个短期的故事，它可能在未来两三年会迎来商业化的突破，一旦突破之后就会迎来非常巨大的市场空间，从2到3年的时间维度去看会带来明显的超额回报。

　　主要有三个原因：首先，新能源车的代表性车型特斯拉MODEL3车型即将上市，可以为新能源车的商业化提供一个方向。这款车如果能够成功，就可以去印证新能源车能够产业化，是能够项目化的商品，对于市场对新能源车行业的理解会带来比较大的冲击。

　　第二，全球主流的整车公司像奔驰、宝马、大众、福特都提出了新能源车的长期规划，在2019到2020年都会有系列车型上市。传统整车厂商里的主流玩家把资源都倾斜到新能源车，这说明现在的时间窗口具备了一些成熟的条件。

　　第三，我国推出了燃油积分和新能源积分的征求意见稿，实际上是替代财政补贴的长效机制，给现在国内车企提供长期的政策指引。

　　从投资布局角度来看，更倾向于投资新能源产业链上游环节，选择拥有世界级储量、具有全球定价能力且有一定稀缺性的的锂矿公司。从目前情况来看，除了新能源汽车将带来锂电池的大量需求之外，智能化可穿戴设备等的发展，都需要电池，锂依然是最适合的电池材料。这种标的很少，可以长期持有。